20260417-方正证券-_晨观方正_舍得酒业点评_优迅股份点评_20260417_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为方正证券发布的两份行业研究点评，分别针对舍得酒业（600702）和优迅股份（688807），旨在为投资者提供专业的市场分析与投资建议。内容涵盖公司最新财报表现、业务发展动态、盈利预测及风险提示等，结构清晰，信息详实。

舍得酒业（600702）点评

主要观点

1. 财务表现

   • 2026年第一季度实现总营收14.81亿元，同比下降6.0%；
   • 归母净利润2.32亿元，同比下降33.1%；
   • 扣非归母净利润2.23亿元，同比下降34.9%；
   • 毛利率66.3%，同比下降3.02个百分点；
   • 归母净利率15.6%，同比下降6.33个百分点。

2. 收入结构改善

   • 中高档酒营收10.54亿元，同比下降14.6%；
   • 普通酒营收2.95亿元，同比增长41.9%，表现显著回暖；
   • 普通酒中“沱牌”系列在T68等产品带动下实现结构性改善。

3. 区域与渠道表现

   • 省内市场营收5.24亿元，同比增长6.1%；
   • 省外市场营收8.26亿元，同比下降13.0%；
   • 线上渠道营收2.34亿元，同比增长14.2%；
   • 经销商数量2509家，环比25年末减少16家。

4. 战略调整与创新

   • 推出29度“舍得自在”低度畅饮型老酒，切入年轻消费与轻商务场景；
   • 通过马东代言提升品牌曝光，塑造“微醺自在”新酒桌文化；
   • 重塑电商业务，定位为新品首发、文创孵化及消费者互动主阵地；
   • 与线下核心产品形成差异化互补，探索新增量。

5. 盈利预测与评级

   • 预计2026-2028年营收分别为50.40/55.61/60.65亿元，同比增长14.1%/10.3%/9.1%；
   • 归母净利润分别为3.39/4.07/4.59亿元，同比增长52.0%/19.9%/13.0%；
   • 对应估值分别为45.4x/37.8x/33.5x，维持“推荐”评级。

6. 风险提示

   • 宏观经济增长不及预期；
   • 行业竞争加剧；
   • 食品安全风险。

优迅股份（688807）点评

主要观点

1. 财务表现

   • 2025年实现营收4.86亿元，同比增长18.41%；
   • 归母净利润8813.61万元，同比增长13.18%。

2. 业务发展

   • 接入网领域：借助千兆宽带升级，产品需求提升，业务稳步增长；
   • 数据中心及无线接入领域：10Gbps以下电芯片产品稳健增长，25Gbps-100Gbps电芯片产品完成核心客户导入，切入高端市场；
   • 终端侧：
     • 车载光通信芯片已绑定国内头部车企及Tier1供应商，量产导入加速；
     • 激光雷达核心芯片获得重点客户认可，进入协同开发阶段；
     • 光传感技术应用于服务机器人等多元化场景，拓展产品生态。

3. 技术布局

   • 完成50GPON全场景、全品类芯片解决方案布局，多款关键芯片进入客户送样测试；
   • 建立单波100GPAM4高速芯片研发与测试平台，相关芯片送样主流模块厂商；
   • 启动面向下一代1.6T光互联的200G速率芯片研发；
   • 开发4通道128Gbaud相干光通信电芯片套片，通过部分头部客户验证。

4. 投资建议

   • 预计2026-2028年营收分别为5.91/6.98/8.15亿元，归母净利润分别为1.08/1.32/1.56亿元；
   • 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

5. 风险提示

   • 下游终端市场需求不及预期；
   • 产品研发及技术迭代风险；
   • 供应链稳定性风险；
   • 关键技术人才流失风险；
   • 市场竞争风险；
   • 系统性风险。

其他信息

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  • 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。
• 评级说明：
  • 公司评级：强烈推荐（预计12个月内涨幅超20%）、推荐（预计涨幅超10%）、中性（预计涨幅在-10%至10%之间）、减持（预计跌幅超10%）；
  • 行业评级：推荐（行业表现强于基准指数）、中性（行业与基准指数持平）、减持（行业表现弱于基准指数）；
  • 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。

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• 对内服务：周宇、石静思

总结

两份报告分别对舍得酒业和优迅股份进行了深入分析，指出舍得酒业在普通酒产品结构优化与品牌创新方面取得进展，虽面临营收下滑压力，但市场复苏与线上渠道增长提供了积极信号，盈利预测乐观，维持“推荐”评级；优迅股份则在光通信芯片领域技术领先，积极布局AI算力、车载光通信及激光雷达等前沿市场，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。两份报告均强调了行业发展趋势与公司战略转型的重要性，同时提醒投资者注意潜在风险。