20260310-国盛证券有限责任公司-优迅股份-688807.SH-【国盛电子】优迅股份:深耕光通信电芯片,高速产品蓝图徐徐展开_22页_3mb

优迅股份总结：深耕光通信电芯片，高速产品蓝图徐徐展开

核心内容

优迅股份自2003年成立以来，专注于光通信电芯片的研发设计，逐步构建起覆盖光通信收发合一芯片、TIA、LA、LDD等产品的完整体系。公司主营业务高度集中于光通信电芯片，2022年营收为3.39亿元，2024年增长至4.11亿元，2025年前三季度归母净利润同比增长17.11%至0.73亿元。公司已实现155Mbps至100Gbps光通信电芯片的批量出货，并在50G PON、400G/800G、相干光通信等高端领域布局。

主要观点

• 技术积累与产品迭代：公司通过长期技术积累，已掌握深亚微米CMOS及锗硅Bi-CMOS双工艺平台，覆盖全速率光通信电芯片设计经验，形成7大核心技术集群及21项核心技术。
• 市场地位：在10Gbps及以下速率产品领域，公司市场占有率位居中国第一、全球第二。2024年全球25Gbps及以上电芯片市场中，公司市场占有率约7%。
• 盈利表现：公司销售毛利率保持在44%左右，销售净利率维持在20%合理区间，费用率呈现优化趋势，费用管控效率提升，盈利质量扎实。
• 成长空间：随着AI智算中心、数据中心、5G无线传输等应用需求增长，公司正加速推进高速率产品开发，如50G PON、400G/800G、相干光通信等，有望进一步拓展高端市场。
• 募投项目：公司计划募集8.09亿元，用于下一代接入网及高速数据中心电芯片、车载电芯片、800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发，推动技术升级与市场拓展。

关键信息

产品布局

• 激光驱动器芯片（LDD）：用于驱动激光器输出光信号。
• 跨阻放大器芯片（TIA）：将探测器输出的微弱电流信号转换为电压信号。
• 限幅放大器芯片（LA）：对TIA输出的模拟信号进行再放大、幅度限制和整形。
• 光通信收发合一芯片：集成LDD、LA、CDR、DDM等功能模块，实现高集成度系统整合方案。

市场与技术

• 公司产品覆盖电信侧、数据中心侧及终端侧应用，包括固网接入、无线网络、城域网、数据中心互联、激光雷达、车载通信等。
• 在10Gbps及以下速率领域，公司处于全球领先地位；在25Gbps及以上领域，国内厂商仍需提升，公司已实现25Gbps及100Gbps产品的量产。

投资建议

• 公司为光通信电芯片龙头，受益于数据中心、AI智算中心等高速率需求增长。
• 预计2025/2026/2027年营业收入分别达到亿元，归母净利润分别达到亿元，对应PE分别为X。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求波动：公司产品依赖于运营商、云厂商等的资本开支，存在结构性调整与周期性波动风险。
2. 技术迭代风险：行业技术更新速度快，若新产品研发进度不及预期，可能影响市场竞争力。
3. 客户集中度：主要客户采购节奏集中，订单波动可能影响公司短期业绩。
4. 供应链风险：公司采用Fabless模式，依赖外部晶圆代工与封测厂商，存在产能与技术不确定性。

财务与经营表现

• 营收增长：2022年3.39亿元，2024年4.11亿元，2025年前三季度3.57亿元，同比增长18.33%。
• 毛利率：2022年55.43%，2023年49.14%，2024年46.75%，2025年前三季度44.15%。
• 净利率：2022-2025前三季度保持在20%左右。
• 费用率：销售费用率由2022年的5.01%降至2025年前三季度的2.80%，管理费用率从11.5%降至8.63%，财务费用率持续为负。
• 研发费用率：从2022年的21.24%降至2024年的18.98%，研发投入强度未减，形成“费用率下降、投入额增长”的良性格局。

技术与专利

• 截至2025年6月末，公司取得授权专利114项（含发明专利83项）。
• 公司核心技术包括高速率高性能信号处理、突发模式信号处理、数模混合及智能控制、芯片测试、光传感线性低噪模拟收发、SOC关键IP及ASIC集成、硅光组件等。
• 公司技术成果已全面应用于主营产品，并在产业化过程中持续优化。

未来发展方向

• 50G PON接入网电芯片：用于万兆固网接入、5G-A基站中传/回传、数据中心互联等。
• 400G/800G数据中心电芯片：满足超大规模数据中心、AI智算中心等场景需求。
• 4通道128Gbaud相干收发芯片：提升长距离、大容量传输能力。
• 800G/1.6T硅光组件：构建“芯片-组件”全链条能力，推动国产化突破。
• 车载电芯片：涵盖激光雷达与车载光通信，适配ADAS、V2X、车载信息娱乐等场景。

竞争优势

• 产品矩阵完整：覆盖LDD、TIA、LA、光通信收发合一芯片等关键产品，形成完整解决方案。
• 技术积累深厚：具备深亚微米CMOS与锗硅Bi-CMOS双工艺平台，支持全速率芯片设计。
• 研发投入高效：坚持自主研发，形成技术壁垒与产品迭代能力。
• 供应链稳健：与境内外晶圆厂及封测厂建立稳定合作，保障产品交付。

投资建议

• 行业前景：光通信电芯片行业在AI、数据中心等推动下需求持续增长，公司处于高速率产品布局前沿。
• 公司潜力：在高端芯片领域具备较强技术能力，未来有望受益于行业高速化与国产替代。
• 评级与估值：首次覆盖，给予“买入”评级，当前PE对应2025/2026/2027年分别为X。

可比公司

• 长光华芯、源杰科技、仕佳光子等公司为同领域可比企业，公司具备一定竞争优势。

团队与声明

• 报告由国盛电子郑震湘团队发布，涵盖多位资深分析师。
• 本资料仅面向专业投资者，不构成投资建议，读者需自行判断与决策，承担相应风险。