> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 优迅股份（688807.SH）总结 ## 核心内容 优迅股份（688807.SH）是一家专注于光通信电芯片领域的公司，其业绩在2025年表现稳健，营收与盈利水平实现双重提升。公司通过成熟业务和高端产品突破，成功拓展了市场空间，为未来增长奠定了坚实基础。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司实现营收4.9亿元，同比增长18.4%；归母净利润8812.6万元，同比增长13.2%。 - **毛利率与净利率提升**：全年毛利率为43.4%，净利率为18.1%，显示公司盈利能力稳步增强。 - **业务结构**：光通信收发合一芯片是公司主要收入来源，2025年营收4.1亿元，占比84.3%，同比增长20.5%。 - **高端芯片突破**：公司在数据中心侧实现了400G/800G高速电芯片从零到一的突破，单波100G PAM4电芯片已完成回片并向主流模块厂商送样。 - **技术布局**：公司已启动面向1.6T光互联的单波200G速率芯片研发，并在长距互联领域完成4通道128Gbaud相干光通信电芯片套片设计迭代。 - **新兴应用领域拓展**：积极布局车载光互联、激光雷达、智能传感等高增长领域，实现技术突破和市场绑定。 - **市场前景**：受益于AI算力建设浪潮，公司有望充分受益于数据中心和光通信市场的增长。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 411 | 486 | 600 | 690 | 795 | | 增长率yoy(%) | 31.1 | 18.4 | 23.4 | 15.0 | 15.2 | | 归母净利润（百万元） | 78 | 88 | 111 | 131 | 151 | | 增长率yoy(%) | 8.0 | 13.2 | 25.4 | 18.8 | 14.7 | | EPS（元/股） | 0.97 | 1.10 | 1.38 | 1.64 | 1.88 | | P/E（倍） | 256.8| 226.9| 180.9| 152.2| 132.7| ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **预期增长**：预计2026-2028年公司营收分别为6.0/6.9/8.0亿元，归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元。 - **估值**：当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为181/152/133倍。 ### 风险提示 - 算力进展不及预期 - AIDC发展不及预期 - 技术创新风险 ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 行业 | 半导体 | | 04月09日收盘价（元） | 249.91 | | 总市值（百万元） | 19,992.80 | | 总股本（百万股） | 80.00 | | 自由流通股（%） | 18.79 | | 30日日均成交量（百万股） | 2.30 | ### 股价走势  ## 财务报表和主要财务比率 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 538 | 1690 | 1848 | 1976 | 2074 | | 现金 | 68 | 970 | 1059 | 1126 | 1150 | | 应收票据及应收账款 | 127 | 149 | 184 | 212 | 244 | | 其他应收款 | 5 | 5 | 7 | 8 | 9 | | 预付账款 | 12 | 21 | 24 | 27 | 31 | | 存货 | 175 | 141 | 158 | 178 | 203 | | 其他流动资产 | 149 | 403 | 416 | 426 | 438 | | 非流动资产 | 280 | 180 | 208 | 234 | 255 | | 资产总计 | 817 | 1871 | 2056 | 2210 | 2329 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 4 | 147 | 59 | 96 | 103 | | 投资活动现金流 | -116 | -171 | -31 | -31 | -30 | | 筹资活动现金流 | 135 | 929 | 11 | 2 | -49 | | 现金净增加额 | 20 | 902 | 37 | 67 | 24 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 411 | 486 | 600 | 690 | 795 | | 营业成本 | 219 | 275 | 315 | 357 | 408 | | 营业利润 | 79 | 90 | 113 | 134 | 154 | | 净利润 | 78 | 88 | 111 | 131 | 151 | | EBITDA | 95 | 107 | 107 | 133 | 162 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 46.8 | 43.4 | 47.5 | 48.3 | 48.7 | | 净利率(%) | 19.0 | 18.1 | 18.4 | 19.0 | 19.0 | | ROE(%) | 10.7 | 5.0 | 5.8 | 6.6 | 7.2 | | ROIC(%) | 9.9 | 4.6 | 5.3 | 6.0 | 6.9 | | 资产负债率(%)| 11.3 | 5.6 | 8.0 | 10.3 | 10.5 | | 净负债比率(%)| -8.5 | -54.8| -53.3 | -51.7 | -50.4 | | 流动比率 | 6.2 | 17.3 | 11.7 | 8.9 | 8.6 | | 速动比率 | 3.7 | 13.9 | 9.4 | 7.2 | 6.9 | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.4 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | | 应收账款周转率 | 3.5 | 4.0 | 4.0 | 3.8 | 3.8 | | 应付账款周转率 | 10.6 | 9.7 | 9.2 | 9.2 | 9.2 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.05 | 1.83 | 0.73 | 1.20 | 1.29 | | 每股净资产(最新摊薄) | 9.06 | 22.07 | 23.65 | 24.78 | 26.06 | ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 ## 分析师声明 - **分析师**：宋嘉吉、黄瀚、余凌星 - **执业证书编号**：S0680519010002、S0680519050002、S0680525010004 - **邮箱**：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com、shelingxing1@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。公司不对其内容的准确性或完整性作出保证，也不对因此产生的任何损失承担责任。投资者应自行关注更新信息。