核心内容
优迅股份（688807.SH）是一家专注于光通信电芯片领域的公司，其业绩在2025年表现稳健，营收与盈利水平实现双重提升。公司通过成熟业务和高端产品突破，成功拓展了市场空间，为未来增长奠定了坚实基础。
主要观点
- 业绩增长：2025年公司实现营收4.9亿元，同比增长18.4%；归母净利润8812.6万元，同比增长13.2%。
- 毛利率与净利率提升：全年毛利率为43.4%，净利率为18.1%，显示公司盈利能力稳步增强。
- 业务结构：光通信收发合一芯片是公司主要收入来源，2025年营收4.1亿元，占比84.3%，同比增长20.5%。
- 高端芯片突破：公司在数据中心侧实现了400G/800G高速电芯片从零到一的突破，单波100G PAM4电芯片已完成回片并向主流模块厂商送样。
- 技术布局：公司已启动面向1.6T光互联的单波200G速率芯片研发，并在长距互联领域完成4通道128Gbaud相干光通信电芯片套片设计迭代。
- 新兴应用领域拓展：积极布局车载光互联、激光雷达、智能传感等高增长领域，实现技术突破和市场绑定。
- 市场前景：受益于AI算力建设浪潮，公司有望充分受益于数据中心和光通信市场的增长。
关键信息
财务表现
| 财务指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
411 |
486 |
600 |
690 |
795 |
| 增长率yoy(%) |
31.1 |
18.4 |
23.4 |
15.0 |
15.2 |
| 归母净利润（百万元） |
78 |
88 |
111 |
131 |
151 |
| 增长率yoy(%) |
8.0 |
13.2 |
25.4 |
18.8 |
14.7 |
| EPS（元/股） |
0.97 |
1.10 |
1.38 |
1.64 |
1.88 |
| P/E（倍） |
256.8 |
226.9 |
180.9 |
152.2 |
132.7 |
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 预期增长：预计2026-2028年公司营收分别为6.0/6.9/8.0亿元，归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元。
- 估值：当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为181/152/133倍。
风险提示
- 算力进展不及预期
- AIDC发展不及预期
- 技术创新风险
股票信息
| 项目 |
数据 |
| 行业 |
半导体 |
| 04月09日收盘价（元） |
249.91 |
| 总市值（百万元） |
19,992.80 |
| 总股本（百万股） |
80.00 |
| 自由流通股（%） |
18.79 |
| 30日日均成交量（百万股） |
2.30 |
股价走势
财务报表和主要财务比率
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
538 |
1690 |
1848 |
1976 |
2074 |
| 现金 |
68 |
970 |
1059 |
1126 |
1150 |
| 应收票据及应收账款 |
127 |
149 |
184 |
212 |
244 |
| 其他应收款 |
5 |
5 |
7 |
8 |
9 |
| 预付账款 |
12 |
21 |
24 |
27 |
31 |
| 存货 |
175 |
141 |
158 |
178 |
203 |
| 其他流动资产 |
149 |
403 |
416 |
426 |
438 |
| 非流动资产 |
280 |
180 |
208 |
234 |
255 |
| 资产总计 |
817 |
1871 |
2056 |
2210 |
2329 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
4 |
147 |
59 |
96 |
103 |
| 投资活动现金流 |
-116 |
-171 |
-31 |
-31 |
-30 |
| 筹资活动现金流 |
135 |
929 |
11 |
2 |
-49 |
| 现金净增加额 |
20 |
902 |
37 |
67 |
24 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
411 |
486 |
600 |
690 |
795 |
| 营业成本 |
219 |
275 |
315 |
357 |
408 |
| 营业利润 |
79 |
90 |
113 |
134 |
154 |
| 净利润 |
78 |
88 |
111 |
131 |
151 |
| EBITDA |
95 |
107 |
107 |
133 |
162 |
主要财务比率
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率(%) |
46.8 |
43.4 |
47.5 |
48.3 |
48.7 |
| 净利率(%) |
19.0 |
18.1 |
18.4 |
19.0 |
19.0 |
| ROE(%) |
10.7 |
5.0 |
5.8 |
6.6 |
7.2 |
| ROIC(%) |
9.9 |
4.6 |
5.3 |
6.0 |
6.9 |
| 资产负债率(%) |
11.3 |
5.6 |
8.0 |
10.3 |
10.5 |
| 净负债比率(%) |
-8.5 |
-54.8 |
-53.3 |
-51.7 |
-50.4 |
| 流动比率 |
6.2 |
17.3 |
11.7 |
8.9 |
8.6 |
| 速动比率 |
3.7 |
13.9 |
9.4 |
7.2 |
6.9 |
| 总资产周转率 |
0.6 |
0.4 |
0.3 |
0.3 |
0.4 |
| 应收账款周转率 |
3.5 |
4.0 |
4.0 |
3.8 |
3.8 |
| 应付账款周转率 |
10.6 |
9.7 |
9.2 |
9.2 |
9.2 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) |
0.05 |
1.83 |
0.73 |
1.20 |
1.29 |
| 每股净资产(最新摊薄) |
9.06 |
22.07 |
23.65 |
24.78 |
26.06 |
投资评级说明
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
分析师声明
- 分析师：宋嘉吉、黄瀚、余凌星
- 执业证书编号：S0680519010002、S0680519050002、S0680525010004
- 邮箱：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com、shelingxing1@gszq.com
免责声明
本报告由国盛证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。公司不对其内容的准确性或完整性作出保证，也不对因此产生的任何损失承担责任。投资者应自行关注更新信息。
