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行业研究报告总结：通信行业中期点评

核心内容

本报告对2018年下半年通信行业进行了中期点评，整体评级为中性。重点分析了运营商资本开支、移动数据流量增长、DCI市场需求变化及投资建议等方面。

主要观点

• 运营商资本开支：2016年起运营商大幅缩减资本支出，但2016-2018年增速下滑趋势有所缓和。2018年上半年三大运营商实际资本支出为1240.5亿人民币，占全年计划的42.6%。预计下半年资本开支力度将增强，集采招标启动将带动行业景气度提升。
• 移动数据流量：自2015年4G推广以来，我国移动数据流量持续爆发式增长。2018年上半年移动互联网流量总量达266亿GB，同比增长200%；户均月流量达4.2GB，同比增长173%。固网宽带接入总流量同比增速为45%。预计2019年下半年户均流量将接近8GB-10GB，给4G网络带来巨大压力，推动运营商加速4G优化和5G建设。
• DCI市场需求：2018年以来，WDM与DCI需求保持高增长，二季度同比增长近40%。ACG预测2016-2021年DCI市场年复合增长率达20.6%，云服务为主要驱动力。未来3-5年光器件板块上市公司业绩将持续兑现。
• 投资建议：推荐昂纳科技（877）和京信通信（2342）。
  • 昂纳科技：2018年上半年收入增长37%，利润增长51%，超预期。光网络业务收入达9.86亿港币，同比增长36%。完成对ITF的收购后，工业激光业务收入增长54.7%，占比提升至13.2%。
  • 京信通信：受益于4G网络持续升级，公司作为全球领先的基站天线制造商，同时具备4G小基站业务能力，可满足热点区域的深度覆盖需求。

关键信息

• 运营商策略：在5G投资周期开启前，运营商仍以压缩资本支出为主，但下半年资本开支有望环比改善。
• 流量增长驱动因素：不限流量套餐及流量资费下调政策是推动移动数据流量增长的关键。
• DCI市场前景：受北美互联网公司数据中心扩容影响，DCI市场持续增长，光器件板块业绩有保障。
• 风险提示：
  1. 运营商资本支出低于预期；
  2. 国际政治风险和贸易制裁风险；
  3. 香港股市持续下行的系统性风险。

投资建议

其他信息

• 报告日期：2018-09-17
• 分析师：李想
• 联系方式：+86-21-35082569 / lixiang7@essence.com.cn
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附图说明

• 图1：显示三大运营商2018年资本支出情况
• 图2：展示2016年至今移动互联网接入月流量及户均流量趋势
• 图3：呈现2017年DCI市场份额及分布

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