深度报告-20231124-东海证券-兆易创新-603986.SH-公司深度报告_乘风国产升级产品_穿越周期引领创新_44页_2mb

报告摘要

公司概况
兆易创新成立于2005年，是中国领先的半导体设计厂商，业务涵盖存储芯片（NOR Flash、SLC NAND、DRAM）、MCU、传感器及模拟产品。股权结构相对分散，创始人朱一明为实际控制人。
存储业务
- NOR Flash占据全球市场30-35%份额，2021年三家头部厂商（华邦、旺宏、兆易）CR3达91%。
- 公司产品覆盖512Kb-2Gb，广泛应用于消费电子、汽车电子等领域。
- 自研DRAM业务进展顺利，2021年推出首款自有品牌DDR4产品，与合肥长鑫合作保障产能。
MCU业务
公司是国产MCU龙头，GD32系列基于ARM Cortex-M及RISC-V内核，产品覆盖工业控制、汽车电子、消费电子等领域。
- 国内MCU市场高度集中（CR7超90%），海外寡头主导，国产替代空间广阔。
- 2022年国内MCU规模约390亿元，兆易市占率7.25%。
传感器业务
2019年收购思立微，布局触控芯片和指纹识别领域，产品应用于智能手机、可穿戴设备等。
财务预测
- 首次覆盖“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为5915亿、7837亿、10281亿元，同比增速-2725%、3249%、3119%。
- 归母净利润预测为685亿、1557亿、2505亿元，同比增速-6661%、12715%、6091%。
风险提示
- 宏观环境波动、行业竞争加剧及供应链风险。