20240201-东海证券-兆易创新-603986.SH-公司简评报告_2023Q4业绩短期承压_存储和MCU长期发展向好_4页_352kb

公司研究公司简评
电子证券研究报告
Table_reportDate 2024年02月01日
Table_invest 买入（维持）
报告原因： 业绩点评

报告标题

兆易创新（603986SH）：2023Q4业绩短期承压，存储和MCU长期发展向好——公司简评报告

投资要点

✅ 事件概述：

• 兆易创新2023年预计实现营收5766亿元（YoY -2908%），归母净利润155亿元（YoY -9245%），扣非归母净利润022亿元（YoY -9885%）。
• 2023Q4单季度，营收1372亿元（YoY+078%，QoQ-400%），净利润-279亿元（YoY-60818%，QoQ-38526%）。

📉 短期承压原因：

• 存储市场周期下行，产品价格下跌，毛利率下滑。
• 大额减值影响，2023年资产减值损失估计612亿元，其中商誉减值约38亿元，存货减值约232亿元。
• 若扣除商誉减值，Q4净利润环比增长373%至101亿元。

📈 长期展望：

• 存储与MCU业务有望2024年逐步回暖。
  • NORFlash扩展至工业、车载等领域；
  • NANDFlash价格或延续上涨；
  • 后利基型DRAM订单逐步落地；
  • MCU业务工业占比提升，消费汽车客户出货增长。
• 自研DRAM比例提升，国产替代趋势下收益。

投资建议

• 当前市值对应2024、2025年PE分别为39、28倍，维持“买入”评级。
• 2023–2025年归母净利润预测：155亿 → 112.5亿 → 155.5亿元（原预测不符合实际，今修正后合理周期）。

风险提示

✅ 竞争加剧风险；
✅ 存储价格恢复不及预期；
✅ 新品导入不及预期。

核心数据

盈利预测简表

评级说明

• 行业周期回暖；
• 国产替代推进；
• 产品结构优化。

📊 附注
● 表格数据基于2024/1月31日收盘价数据调整修正；
● 初期业务包括存储芯片、MCU等；
● 细分市场容量和竞争格局是关键驱动因素。