20210226-中国银河-医药行业_国务院发布重要措施_中医药产业有望加速转型_41页_3mb

医药行业动态报告总结

核心内容

国务院发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，推动中医药产业加速转型，鼓励企业通过创新研发和多元化发展路径应对医保控费和价格波动等挑战。同时，医药行业整体呈现研发创新新时代的特征，科创板和主板对创新药械及服务产业链的政策支持进一步激发了行业增长潜力。

主要观点

1. 中医药产业转型路径：

   • 结合循证医学：通过现代医学验证中药疗效，推动中药向创新型药物发展。
   • 医保免疫的消费品：部分中药企业可转型为普通消费品，避开医保控费影响。
   • 中药材生产商：加强中药材基地建设，确保高质量、低成本、稳定的供应。

2. 医药行业发展趋势：

   • 增速高于GDP：医药制造业收入增速长期高于GDP，但受疫情影响，2020年Q4增速回升。
   • 医疗费用增长：公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，医疗费用占GDP比重虽低于美国，但仍有增长空间。
   • 医保与商业健康险：医保收支增速放缓，而商业健康险筹资额和赔付额快速增长。

3. 研发创新推动行业高成长：

   • 科创板利好：科创板上市规则利好研发型企业，推动创新药械和创新服务产业链发展。
   • 创新药械差距：我国药械创新水平与国际巨头相比仍有较大差距，但未来增长空间广阔。

关键信息

一、中医药产业转型路径

• 国务院文件提出要加快中药注册审批流程，建立适合中医药理论体系的评价标准。
• 部分中药企业可能通过开发普通消费品来规避医保控费压力，尤其是具有刚需属性的日用消费品。
• 针对中药材供应不稳定问题，鼓励发展标准化、规模化中药材生产基地，推动人工种植和合成替代。

二、行业运行数据

• 医药制造业增速：长期高于GDP，2020年Q4再次反超GDP增速。
• 公立医院费用：次均门诊费用从2013年6月至2020年10月稳步上升。
• 医保收支：2019年医保基金收入和支出增速分别为10.2%和12.2%，2020年增速放缓，但商业健康险筹资额和赔付额保持增长。

三、研发创新将成为主要驱动力

• 科创板政策：鼓励未盈利企业上市，强调研发能力，试点注册制和跟投制度，有助于精准估值和风险控制。
• 创新药械差距：我国在创新药研发靶点、数量和进展方面落后于国际领先水平，医疗器械市场份额远低于国际巨头。
• 研发趋势：2017年以来创新药IND申报和获批数量持续增长，显示出行业研发热情提升。

四、投资建议

• 推荐赛道：创新药械、生物制品、体外诊断（IVD）、连锁药店、医疗服务。
• 核心组合：恒瑞医药、凯莱英、智飞生物、大参林、爱尔眼科等。
• 风险提示：控费降价压力超预期、带量采购价格降幅及推进速度超出预期。

行业数据与市场表现

• 医药板块市值占比：占A股总市值超过9%。
• 基金持仓：20Q4主动公募医药股持仓比例下降，但重仓集中度提升。
• 科创板申报情况：截至2021年2月28日，共有108家生物医药企业申报科创板，其中部分已通过审核或提交注册。

未来展望

• 政策支持：国务院政策为中医药发展提供支持，推动其向创新和消费领域转型。
• 行业集中度：提升行业集中度，鼓励企业加大创新投入。
• 市场潜力：我国医药行业未来发展空间广阔，尤其在创新药械和生物制品领域。

建议及对策

• 深化改革：提升行业集中度，优化资源配置。
• 创新扶持：严格专利保护，鼓励研发创新。
• 建立辅助用药目录：加强监管，减少医保基金被滥用。

风险提示

• 控费降价：医保控费和带量采购可能对行业利润造成压力。
• 政策变化：政策执行力度和效果可能影响行业整体表现。

推荐标的

行业数据图示

• 医药制造业收入增速：2020年Q4反超GDP增速。
• 次均门诊费用：稳步上升。
• 人均住院费用：持续增长。
• 医保收支：增速放缓，但商业健康险增长迅速。
• 健康险筹资额及赔付额：保持快速增长，2020年赔付额同比上升24.25%。

总结

国务院政策为中医药产业转型提供了重要支持，鼓励创新研发和多元化发展路径。医药行业整体增速高于GDP，但受疫情影响，短期波动明显。研发创新成为长期增长的核心驱动力，科创板和主板政策进一步促进创新药械和生物制品的发展。行业面临医保控费和价格波动等风险，但未来增长空间广阔，建议关注创新药械、生物制品、体外诊断、连锁药店和医疗服务等优质赛道。