生物医药行业：政策促进中医药产业高质量发展，板块有望迎来积极催化_19页_822kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了当前中医药产业的发展政策及投资机会，认为随着政策支持，中医药板块有望迎来积极催化。报告同时关注医药行业的整体表现、重点公司动态及投资策略。

主要观点

政策支持

• 国务院意见：3月20日发布的《关于提升中医药质量促进中医药产业高质量发展的意见》提出多项举措，包括中药材规范种植、名优中药品种培育、中药商标品牌战略、中药研发加强等，旨在推动中医药产业高质量发展。
• 行业影响：政策将促进中药产业链的各个环节发展，尤其在价格监管、品牌建设、研发创新方面具有明显利好。

投资策略

• 四大主线：建议关注“创新”、“出海”、“设备更新”、“消费复苏”四大投资主线。
• 创新药企：支持具备全球竞争力的创新药企，如百济神州、东诚药业、凯莱英等。
• 出海机会：关注海外市场拓展能力强的公司，如新产业、迈瑞医疗、联影医疗等。
• 设备更新：受益于中央财政及地方专项债支持，关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等。
• 消费复苏：受益于眼科、口腔、医美等消费领域回暖，关注普瑞眼科、通策医疗、昊海生科等。

关键信息

政策利好

• 中药材价格监管：完善价格监管机制，提升储备和供应能力，预计中药企业毛利率将在2025年逐步改善。
• 品牌中药：鼓励打造知名中药品牌，建议关注东阿阿胶、同仁堂、华润三九、昆药集团等。
• 集采优化：中药集采政策有望优化，优质中药品种降价风险降低，建议关注昆药集团、佐力药业、方盛制药等。
• 中药创新研发：加强中药创新药研发，聚焦重大慢病、新发传染病等，建议关注悦康药业、康缘药业、以岭药业、天士力等。

核药板块

• 远大医药：2024年实现营收116.4亿港元，净利润24.7亿港元，核药板块表现突出。
• 诺华：2024年两款核药收入达21.16亿美元，其中Pluvicto同比增长42%，Lutathera因适应症扩大增长20%。
• 东诚药业：2024年业绩承压，但边际改善迹象明显，核药研发进展显著，预计2025年多个重要节点。
• 全产业链布局：东诚药业在核药领域持续投入，推进同位素反应堆建设，完善生产与研发体系。

重点关注公司

百济神州

• 国际化基因：公司已实现全球化销售网络，核心产品泽布替尼、替雷利珠单抗表现亮眼。
• 产品矩阵：聚焦血液瘤、实体瘤等领域，2025年多项临床三期推进，盈利预期提升。

诺诚健华

• 奥布替尼放量：作为国内唯一获批MZL的BTK抑制剂，带动产品增长。
• 管线推进：在血液瘤、自免、实体瘤领域稳步推进，2025年多项适应症获批预期。

昆药集团

• 业绩改善：华润三九入主后，公司2024年归母净利润同比增长19.86%，扣非净利润增长30.14%。
• 战略目标：致力于成为银发健康产业引领者、精品国药领先者，三大事业部协同发展，2028年工业收入目标达百亿。

普瑞眼科

• 市场潜力大：眼科诊疗需求持续增长，公司具备异地扩张能力，盈利表现优异。
• 核心业务：屈光业务收入占比高，毛利率稳定，视光业务有望持续提升。

行情回顾

• 医药板块表现：上周医药板块下跌1.41%，沪深300指数下跌2.29%。医药行业在28个行业中排名第18位。
• 中药板块表现：中药板块上涨0.02%，整体估值27.31倍，对全部A股的估值溢价率为25.14%。
• 港股医药板块：上周下跌0.35%，恒生综指下跌1.16%，医药行业在11个行业中排名第1位。

涨跌幅数据

• 涨幅TOP3：康惠制药（+33.12%）、*ST东洋（+27.46%）、*ST景峰（+20.70%）。
• 跌幅TOP3：辰光医疗（-18.89%）、赛隆药业（-17.42%）、普瑞眼科（-14.97%）。

行业要闻

1. 艾玛昔替尼获批上市：恒瑞1类新药JAK1抑制剂艾玛昔替尼获批，用于治疗活动性强直性脊柱炎。
2. 康希诺与远大生命合作：签署吸附破伤风疫苗独家商业化合作协议，提升产品管线。
3. 吉利德TROP-2 ADC获批：用于治疗HR+/HER2-乳腺癌，为患者提供新选择。
4. FSGS新药提交申请：Travere Therapeutics向FDA提交Filspari的sNDA，用于治疗FSGS。

风险提示

• 政策风险：医保控费、药品降价等政策可能对行业产生负面影响。
• 研发风险：医药研发周期长、投入大，存在研发失败或进度慢的风险。
• 公司风险：公司经营情况可能不达预期。

投资评级

• 股票评级：
  • 强烈推荐：昆药集团
  • 推荐：百济神州、凯莱英、东诚药业、普瑞眼科
• 行业评级：强于大市

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