20220110-安信国际证券-医药行业周观点_政策支持_看好中医药产业发展_11页_1mb

中医药产业发展分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月3日至1月7日期间港股医药行业整体表现及中医药产业相关政策动态，重点推荐中医药优质个股，并对相关行业板块的走势和估值进行了总结。同时，报告也提及了其他医药细分板块如CXO、医疗服务、医美、疫苗等的市场表现和投资建议。

主要观点

1. 中药板块政策利好

• 政策支持：中国国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布多项中药相关技术指导原则，包括《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则（征求意见稿）》等，旨在完善中药注册审评体系，推动中医药创新高质量发展。
• 中药注册审评体系：明确“三结合”（中医药理论、人用经验、临床试验）的中药研发路径，促进中药创新药研发进程。
• 中药估值：当前中药板块整体估值处于较低水平，部分优质中药企业如同仁堂国药（3613.HK）估值较低，具备投资价值。

2. 同仁堂国药推荐理由

• 业绩稳健：2021年H1销售收入达7.04亿港元，同比增长24.1%；归母净利润达2.67亿港元，同比增长17.9%。
• 品牌提价：同仁堂安宫牛黄丸本月起售价从780元/丸提至860元/丸，品牌中药具备自主提价权，提价有助于提升盈利能力。
• 估值优势：当前对应2021年估值仅为19倍，未来业绩增长预期将提升估值吸引力。

3. 中药相关个股推荐

• 品牌中药：同仁堂国药（3613.HK）、同仁堂科技（1666.HK）
• 中药饮片及配方颗粒：中国中药（0570.HK）
• 中成药：康臣药业（1681.HK）、白云山（0874.HK；600332.SH）、神威药业（2877.HK）
• 中医药服务：固生堂（2273.HK）
• 中医药流通销售：华润医药（3320.HK）、国药控股（1099.HK）、京东健康（6618.HK）、阿里健康（0241.HK）

重点行业动态

1. 科研进展

• CAR-T细胞技术：宾夕法尼亚大学研究人员在Science发表研究，提出一种基于mRNA的体内CAR-T细胞技术，用于治疗心衰，目前处于试验动物阶段。
• 阿尔茨海默病药物：阿尔茨海默病研究人员联合声明，要求FDA快速下架渤健的Aduhelm药物，该药物于2021年6月获得加速批准。

2. 重点公司动态

• 歌礼制药-B（1672.HK）：公布口服抗新冠药物管线，包括利托那韦口服片、ASC10、ASC11，其中利托那韦口服片为Paxlovid组成之一，计划在全球多个国家提交仿制药注册申请。
• 君实生物（1877.HK；688180.SH）：与阿斯利康终止协议，收回特瑞普利单抗在中国大陆泌尿肿瘤领域适应症的独家推广权。

市场表现回顾

1. 恒生指数及行业表现

• 恒生指数：单周上涨0.41%，但医疗保健板块下跌7.75%，跑输恒生指数8.16个百分点。
• 涨幅前五个股：奥思集团（1161.HK）、固生堂（2273.HK）、百心安-B（2185.HK）、恒大汽车（0708.HK）、中国中药（0570.HK）
• 跌幅前五个股：君实生物（1877.HK）、医脉通（2192.HK）、爱帝宫（0286.HK）、荣昌生物-B（9995.HK）、开拓药业-B（9939.HK）

2. 板块估值情况

• 中药板块：整体估值较低，部分个股如中国中药（0570.HK）PE（TTM）为12.11，同仁堂国药（3613.HK）为17.54。
• 互联网医疗、医美和CXO板块：估值较高，其中CXO板块PE（TTM）平均为71.33，医疗服务板块PE（TTM）平均为25.65，医美板块PE（TTM）平均为94.19。

投资建议

1. 推荐标的

• 中医药：同仁堂国药（3613.HK）、同仁堂科技（1666.HK）、中国中药（0570.HK）、康臣药业（1681.HK）、白云山（0874.HK；600332.SH）、神威药业（2877.HK）、固生堂（2273.HK）
• CXO板块：药明康德（2359.HK；603259.SH）、药明生物（2269.HK）、康龙化成（3759.HK；300759.SZ）
• 医疗服务：海吉亚医疗（6078.HK）、锦欣生殖（1951.HK）
• biotech：信达生物（1801.HK）、康方生物-B（9926.HK）
• 超跌核心资产：康希诺生物-B（6185.HK；688185.SH）、中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）

风险提示

• 市场竞争激烈：行业竞争加剧可能影响盈利空间。
• 政策风险：集采等政策可能导致价格大幅下降。
• 研发进展不及预期：新药研发周期长，进展可能不达预期。
• 药品质量风险：突发事件可能影响企业声誉和销售。

估值与行业比较

• 中药板块：估值较低，具备投资潜力。
• CXO、医美、互联网医疗：估值较高，但受益于行业增长。
• 医疗服务：估值适中，具备一定增长空间。

结论

在政策支持和市场调整背景下，中医药板块迎来发展机遇，同仁堂国药（3613.HK）等优质个股具备投资价值。同时，建议关注港股估值修复机会，重点布局CXO、医疗服务、医美等高景气赛道及超跌核心资产。