20250627-广发期货-镍和不锈钢市场半年报_供给宽松持续制约_矿端影响节奏_12页_1mb

广发期货镍及不锈钢市场半年报分析

摘要

2024年上半年，镍价在一季度偏强震荡后，二季度因宏观波动及矿端因素导致价格中枢下移；不锈钢价格先扬后抑，二季度价格中枢显著下移并转向基本面驱动。机构认为下半年镍价将在低位宽幅震荡，不锈钢价格也将围绕12500-13500元/吨区间波动。

一、 市场回顾

• 镍价震荡区间：二季度价格中枢显著下移，最低触及11.5万元，最高恢复至12.5万元。受印尼镍矿配额增加和高库存压力影响，成本支撑被削弱，高温需求并未有效传导至上游。
• 不锈钢价格下移：年初反弹至13.5万元后，因终端消费承压，不锈钢也未能延续强势。6月行业库存77.47万吨，同比高库存问题突出。

二、 下半年展望

• 镍价运行区间：预计上涨空间有限，盘面价格将偏低位震荡（参考区间：11万~14万元）。美联储降息预期推迟、印尼松绑镍矿出口、过剩产能将持续压制期货价格。
• 不锈钢价格波动区间：12500~13500元/吨。不仅需关注国内财政刺激政策的落地效应，还需警惕海内外政策调整、关税变化等对不锈钢出口及终端需求的扰动。

三、 关键驱动因素

• 矿端与冶炼：印尼镍矿同比增产，菲律宾政策缓和，镍矿供应区域性放松；但火法冶炼利润受挤压，湿法冶炼或主导上游新增产能。
• 终端需求：国内“两新”政策推动家电与新能源汽车增长，但受补贴前置影响，部分需求可能延后；海外市场需求依赖关税预案拓展空间。
• 宏观预期：美联储降息节点推迟，美国通胀不确定性、全球经济收敛风险加大。

四、 风险提示

• 上半年高库存仍未有效消化，恐抑制不锈钢旺季行情。
• 不锈钢下游地产后周期消费缓慢复苏，汽车补贴退坡或削弱“抢出口”需求。
• 能源结构调整对高镍三元材料需求的压制，可能继续削弱电池板块对镍的支撑。

注：单位为元/吨