20240421-东吴证券-湖南裕能-301358.SZ-2023年年报点评_Q4盈利仍远超行业平均_发布股权激励增强凝聚力_3页_461kb

湖南裕能（301358）2023年年报总结

一、整体业绩回顾

2023年，公司实现营业收入41亿元，同比下降3%，归母净利润16亿元，同比增长47%，扣非净利润15亿元，同比下降50%。毛利率下滑至77%，净利率为38%。2023年全年出货量507万吨，同比增长56%，产能利用率达90%，市占率约32%，同比增长36个百分点。储能业务占比达到28%，同比提升13个百分点。

二、Q4表现

2023年第四季度，公司营收70亿元，同环比下降57%/-37%；归母净利润4亿元，同环比下降96%/-87%，扣非净利润2.4亿元，同环比下降97%/-91%。毛利率降至3%，净利率为6%，虽环比略有波动，但整体符合市场预期。

三、盈利分析与行业对比

2023年铁锂电池平均售价92万元/吨，同比下降38%，单吨毛利6万元，净利3万元。在Q4市场普遍亏损的情况下，公司单吨净利仍达到3万元，表现优于行业平均水平。2024年Q1加工费触底，锂价企稳后，预计单吨净利将回升至1.5万元，2025年行业供需格局有望改善，龙头单吨净利或恢复至3万元水平。

四、股权激励计划

公司发布股权激励计划，拟授予1514万股限制性股票，占总股本的2%，授予对象为288名高管及核心技术骨干，授予价格为17.43元。激励目标为：2024年销量63万吨以上，2025年净利润超15亿元，2026年净利润超20亿元。该计划有助于提升团队凝聚力与公司长期发展动力。

五、费用控制与现金流

2023年公司单吨费用降至0.2万元，同比下降42%，全年经营性现金流达5亿元，同比增长118%，资本开支27亿元，现金流状况良好。

六、未来展望

分析师调整2024-2025年归母净利润预测为10亿元/25亿元（原预测13/27亿元），并给予2025年15倍PE估值，目标价50.1元。维持“买入”评级。

七、风险提示

电动车销量不及预期、行业竞争加剧等可能影响公司业绩。

免责声明：本报告基于Wind数据及东吴证券研究所预测，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。