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湖南裕能（301358.SZ）2026Q1业绩点评总结

核心内容概述

中国银河证券发布2026年4月28日研究报告，对湖南裕能（301358.SZ）2026年第一季度业绩进行了详细分析。报告显示，湖南裕能在2026Q1实现了显著的业绩增长，盈利能力大幅提升，主要得益于量价齐升、库存收益增加以及期间费用率的下降。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营收：2026Q1公司实现营收149.65亿元，同比增长121%，环比增长31%。
• 归母净利：归母净利润达到13.6亿元，同比增长1338%，环比增长115%。
• 扣非净利：扣非净利润为13.4亿元，同比增长1476%，环比增长121%。
• 毛利率与净利率：毛利率为16.2%，同比增长10.7个百分点，环比增长4.5个百分点；净利率为9.1%，同比增长7.7个百分点，环比增长3.6个百分点。

2. 量价齐升与库存收益

• 出货量：预计2026Q1公司出货量近31万吨，同比增长30%以上，但低于行业增速60%以上，主要因25H2行业新增产能释放。
• 市占率：3月公司市占率有所回升，主要由于新产线爬产使用。
• 单吨净利：单吨净利超过0.49万元，环比提升0.3万元。
• 原因分析：
  • 加工费上涨，同时高压密产品占比提升带动整体加工费增长，增幅超过0.1万元。
  • 碳酸锂价格环比提升83%，带来显著的库存收益。

3. 期间费用率下降

• 期间费用率：2026Q1公司期间费用率为2.75%，同比下降0.83个百分点，环比下降0.15个百分点。
• 费用构成：
  • 公允价值变动形成-1.79亿元，主要系部分以后点价方式采购锂源产生的浮动损益。
  • 信用减值1.3亿元，系应收款项增加，谨慎计提减值。
• 资金实力增强：公司货币资金和筹资现金流分别提升至67.3亿元和61.5亿元，主要因报告期内定增落地。

关键信息

• 行业景气度：2026Q1行业维持高景气度，公司受益于市场需求和价格提升。
• 产品结构优化：公司高端产品占比攀升至70%以上，有助于提升整体盈利能力。
• 上游布局优势：公司上游磷矿及碳酸锂回收布局逐步显现，为未来业绩增长奠定基础。
• 风险提示：
  • 行业需求不及预期的风险。
  • 全球贸易政策持续恶化的风险。

评级体系说明

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：未在报告中具体提及，但可通过行业评级进行参考。

研究团队介绍

• 曾韬：中国银河证券电力设备及新能源行业首席分析师，S0130525030001。曾在中金公司任职，多次在《亚洲货币》《机构投资者》《新财富》等评选中获奖，连续多年获得新能源行业第一名。
• 黄林：中国银河证券电力设备及新能源行业分析师，S0130524070004。北京大学本硕，社会学与经济学双学士，光华管理学院工商管理硕士。2022年7月加入银河证券，曾任职于中国联通，从事5G行业营销。
• 段尚昌：中国银河证券电力设备及新能源行业分析师，S0130524090003。北京大学理学本硕，2022年8月加盟银河证券研究院，从事电力设备与新能源行业研究。曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发。

总结

湖南裕能在2026Q1展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于量价齐升、库存收益增加及期间费用率下降。公司高端产品占比提升至70%以上，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。未来随着行业需求的持续支撑及上游资源布局的完善，公司盈利能力有望进一步增强。但需关注行业需求不及预期及全球贸易政策变化等潜在风险。