20211227-天风期货-烯烃周报_盘面弹性加大_估值出现劈叉_27页_2mb

详细总结：聚烯烃市场分析

核心内容

2021年12月27日发布的报告分析了聚烯烃（PE、PP、PVC）市场近期表现及未来走势，重点指出市场供需偏弱、基差波动、估值劈叉等现象，并给出相应的投资策略建议。

主要观点

1. PE/PP市场分析

• PE市场：

  • 供应端：整体开工率维持高位，环比小幅上升，进口平水附近，出口套利窗口收敛。
  • 需求端：下游开工普遍下滑，订单不佳，原料库存维持中性偏高水平。
  • 估值表现：基差波动较大，但库存去化，估值与供需趋势出现一定劈叉，建议逢高做空。
  • 推荐策略：空L2205，单边策略，盈亏比2:1，胜率70%，推荐周期3个月，推荐等级4推荐。

• PP市场：

  • 供应端：开工率稳中略降，装置无大检修，负荷小幅变动。
  • 需求端：下游开工普遍下滑，塑编、BOPP、注塑等主要下游排产比例均下降。
  • 估值表现：基差波动较弱，现货小幅震荡，库存小幅积累，供需偏弱下基差平水至贴水。
  • 推荐策略：建议观望，当前市场无明显趋势驱动。

• PVC市场：

  • 供需矛盾不突出，成本端略有下移，价格震荡为主。
  • 开工率：电石法开工率略降，乙烯法开工率下降明显，综合开工率维持稳定。
  • 需求端：下游开工稳定，同比偏弱，成交数据中性偏高，但未见明显放量。
  • 估值表现：基差收敛，现货驱动不足，出口套利空间关闭，综合利润处于中性偏低水平。
  • 推荐策略：建议观望，当前无明显做空或做多信号。

关键信息

1. 市场供需

• PE：供应平稳，开工率高位，库存去化，但需求疲软，出口支撑减弱。
• PP：供应稳中略增，但下游需求下滑，库存小幅积累。
• PVC：供需矛盾不明显，开工率稳定，但下游需求偏弱，出口套利空间关闭。

2. 库存变化

• PE：社库去化，上游库存减少，贸易商库存去库，港口库存小幅减少。
• PP：社库小幅积累，主要来自上游，贸易商库存去库。
• PVC：社库积累，需求疲软是主要驱动因素。

3. 基差表现

• PE：基差波动较大，但整体贴水，与供需趋势不完全匹配。
• PP：基差波动较弱，处于平水至贴水区间。
• PVC：基差收敛，现货驱动不足。

4. 进出口支撑

• PE：进口平水，出口套利窗口收敛，未来进口量预期增加。
• PP：出口利润减少，进出口支撑减弱。

5. 下游需求

• PE：农膜、中空、管材等下游开工下滑，订单不佳。
• PP：塑编、BOPP、注塑等下游开工普遍下降，需求疲软。

6. 价格波动

• 盘面波动：PE/PP盘面弹性加大，价格波动明显，但现货波动较小。
• 价格水平：PP拉丝华东价格约8150元/吨，PE线性华东约8700元/吨。

重点数据

结论与建议

• PE：短期供需偏弱，估值出现劈叉，建议逢高做空。
• PP：供需偏弱，库存小幅积累，基差波动弱，建议观望。
• PVC：供需矛盾不明显，价格震荡为主，建议观望。

附录：报告来源与免责声明

• 报告来源：天风期货股份有限公司
• 免责声明：
  • 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。
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