20231103-上海证券-风语筑-603466.SH-2023年第三季度报告点评_Q3业绩持续修复_关注大额中标订单后续落地_4页_427kb
报告摘要
风语筑投资分析总结
核心内容
风语筑是一家专注于数字内容与沉浸式体验的传媒企业，近期发布2023年第三季度报告，显示公司业绩持续修复，新签订单需求回暖，未来发展前景被看好。分析师陈旻于2023年11月3日发布报告，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现：公司2023年前三季度实现营业收入18.41亿元（yoy+44.11%）、归母净利润2.09亿元（yoy+1597.56%），其中第三季度营收和净利润环比显著增长，显示业务复苏趋势明显。
- 费用控制：销售、管理及研发费用率分别同比下降或环比改善，费控良好。
- 订单增长：公司新签订单持续回暖，前三季度累计新签订单金额约为4.50亿元，Q2和Q3季度中标订单金额同比均正增长。
- 重大项目：10月底接连中标金额超过1亿元的大额订单，包括赣州市南康区文化强国馆项目（1.76亿元）和鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程（2.23亿元），项目内容涵盖VR/AR、全息影像、裸眼3D和AI等数字技术，推动公司业务场景多元化。
- 战略布局：公司积极响应国家文化数字化战略，围绕AI、沉浸式体验、数字内容等领域进行持续投入和布局，有望培育业务增长的第二曲线。
关键信息
财务预测与估值
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 168.2 | 196.2 | 234.0 | 284.1 |
| 年增长率 | -42.8% | 16.6% | 19.3% | 21.4% |
| 归母净利润（亿元） | 6.6 | 30.4 | 39.9 | 50.6 |
| 年增长率 | -85.0% | 359.6% | 31.5% | 26.7% |
| 每股收益（元） | 0.11 | 0.51 | 0.67 | 0.85 |
| 市盈率（X） | 108.88 | 23.69 | 18.01 | 14.22 |
| 市净率（X） | 3.27 | 2.95 | 2.53 | 2.15 |
盈利能力指标
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.1% | 33.0% | 34.0% | 35.0% |
| 净利率 | 3.9% | 15.5% | 17.1% | 17.8% |
| 净资产收益率 | 3.0% | 12.4% | 14.1% | 15.1% |
| 资产回报率 | 1.3% | 5.4% | 6.2% | 6.7% |
| 投资回报率 | 1.2% | 9.5% | 10.8% | 11.9% |
成长能力指标
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -42.8% | 16.6% | 19.3% | 21.4% |
| EBIT增长率 | -91.7% | 732.5% | 34.2% | 28.8% |
| 归母净利润增长率 | -85.0% | 359.6% | 31.5% | 26.7% |
营运能力指标
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 总资产周转率 | 0.35 | 0.37 | 0.39 | 0.41 |
| 应收账款周转率 | 1.19 | 1.67 | 2.38 | 2.54 |
| 存货周转率 | 1.96 | 1.81 | 1.89 | 1.91 |
偿债能力指标
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 57.0% | 56.5% | 56.0% | 55.7% |
| 流动比率 | 1.87 | 1.88 | 1.89 | 1.89 |
| 速动比率 | 1.44 | 1.47 | 1.48 | 1.48 |
估值指标
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 108.88 | 23.69 | 18.01 | 14.22 |
| P/B | 3.27 | 2.95 | 2.53 | 2.15 |
| EV/EBITDA | 122.75 | 15.77 | 10.55 | 6.95 |
投资建议
分析师陈旻基于对公司基本面及未来业务增长的看好，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.04亿元、3.99亿元、5.06亿元，对应EPS分别为0.51元、0.67元、0.85元，估值分别为24倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 元宇宙行业发展不及预期
- 政策支持力度不及预期
- 文化新基建需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 疫情影响持续时间超预期
- 公司新签订单及回款不及预期
- 统计订单金额与实际订单金额存在差异
分析师声明
分析师陈旻具有证券投资咨询资格，独立、客观地出具报告，结论不受第三方影响，报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点。
公司业务资格说明
本公司具备证券投资咨询业务资格。
投资评级说明
- 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
- 行业投资评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数）
- 投资者应自行判断，不将分析师评级作为唯一决策依据。
免责声明
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