煤炭行业月报：12月国内供给增速放缓，火电需求旺盛-20240121-德邦证券-11页_818kb

煤炭行业月报分析

摘要

2024年1月19日发布的煤炭行业月报指出，12月国内煤炭市场呈现供大于求但部分细分产品价格波动的复杂局面。需求端，火电因寒潮补库需求旺盛，水电出力下滑明显；供给端，原煤产量和进口量环比均增长，但长期供需矛盾依然存在，板块估值与分红能力较强，维持“优于大市”评级。

核心内容

1. 供需动态

• 产量与进口
  • 国内原煤月度产量4.14亿吨，同比增长18.7%，环比小幅增长0.1%；累计产量46.58亿吨，同比增速放缓至29.0%
  • 煤炭进口量4,730万吨，环比增长8.7%，同比增幅53%，累计进口同比增长61.8%，成为供给增量主力
• 需求表现
  • 火电发电量环比激增203.3%，同比增长93.5%，受寒潮后补库驱动；水电发电量环比下降6.6%，同比增速24.9%
  • 非电需求中，铁水产量降幅收窄，水泥产量同比下降9%

2. 库存与价格

• 港口、电厂库存同比高增长，动力煤、焦煤价格环比分化：动力煤价格持续下跌，焦煤价格部分上涨
• 行业内高长协比例保障盈利稳健，板块具备长期高分红属性

3. 投资观点
✅ 推荐方向

1. 双焦弹性：焦煤价格回暖，关注潞安环能、平煤股份等
2. 高分红潜力：陕西煤业、山煤国际等具备分红能力且分红率提升空间
3. 产能扩张标的：广汇能源、华阳股份等中长期增量受益者

⚠️ 风险提示

• 国内经济复苏不及预期、海外需求恢复缓慢、原油价格下拖累化工品价格

数据支持

📊 图表涵盖产量、进口、发电量、库存、价格走势，显示火电需求显著增长、供需矛盾短期缓和，但长期结构性问题未改。

行业评级与报告来源

📈 行业评级：优于大市（维持）
📊 数据来源：Wind一致预期 + 德邦研究所预测（截至2024/1/19）