20250613-中航期货-铜产业链周度报告_19页_1mb

报告摘要
报告分析指出，美国5月非农就业数据创2月以来新低，失业率42%，同时CPI数据全线低于预期，核心CPI仅增长0.1%。特朗普再次呼吁美联储降息100个基点，市场押注美联储在9月会议上降息的概率增加，重点关注美联储议息会议结果及讲话。此外，全球贸易局势不确定性仍然较大，地缘政治事件升温导致风险偏好下降，油价上涨带动通胀反弹，经济衰退预期增强。

矿端与供应分析
国内铜精矿TC指数回升有限，铜矿短缺形势依然严峻。Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-4328美元/干吨，铜矿短缺背景下，卡莫阿矿山大幅下调产量指引近3成，国内非CSPT中小冶炼厂在负加工费背景下有减产风险。LME库存逐步见底，国内电解铜现货库存持续回落，库存数据显示供应端压力依然存在。

需求与消费情况
下游消费方面，精铜杆和再生铜杆产量环比回落，消费旺季已过。但同时，Mysteel数据显示，2025年5月国内汽车出口显著增长，新能源汽车出口表现活跃。精废价差处于高位，利于精铜消费。废铜进口量环比大幅回升，但港口铜精矿库存增加支撑生产，整体需求格局存在一定韧性。

多空焦点
多方因素：TC报价低迷、现货升水走强、矿端供应紧张、LME库存见底、精废价差高位利于消费；
空方因素：CPI与PPI数据低于预期强化降息预期，美联储降息预期升温提振市场；国内需求走弱、库存回落；贸易局势不确定性较大。

后市研判
报告认为，受宏观压制，占据上方调整空间，预计铜价将高位回落进入调整阶段，下方支撑位为78000。关注美联储议息会议结果及讲话对市场情绪的影响。此外，全球关税政策变动及中美经贸磋商进展仍带来一定的宏观不稳定性，需持续关注相关动向。