2021-10-19-并购优塾-Mini-LED显示屏产业链2021年10月跟踪报告_利亚德VS洲明科技VS雷曼光电_25页_1mb

Mini-LED显示屏产业链2021年10月跟踪报告总结

一、核心内容概览

本报告聚焦于Mini-LED显示屏产业链，分析了利亚德、洲明科技、雷曼光电三家主要企业2021年中报及三季度业绩预告，以及行业整体发展趋势和关键经营数据。

Mini-LED技术分为背光和直显两大领域，其中Mini LED背光已成为2021年的主流技术，应用于平板、电视、显示器等；而Mini LED直显仍处于技术突破和成本下降阶段，未来有望在高端市场如会议一体机、巨幕影院等领域推广。

从产业链结构来看，上游包括LED芯片、支架、电源、控制系统、箱体等；中游为LED显示屏制造商，如利亚德、洲明科技、雷曼光电等；下游则以ToG（政府/企业）为主，应用于广告、舞台、体育场馆、市政工程等领域。

二、主要观点

1. 行业增长驱动力

• 技术突破：LED显示屏技术从单色、小间距到Mini/MicroLED的演进，推动了新的应用场景。
• 应用场景扩展：从户外到室内，从传统显示到高端定制化产品，市场空间逐步扩大。
• 价格下降：随着技术成熟和产能提升，Mini LED显示屏价格有望下降，推动商业化应用。
• 政策与市场需求：ToG业务增长稳定，为行业提供持续驱动力。

2. 企业竞争力分析

• 利亚德：以智能显示为主，毛利率较高，但受宏观经济及去杠杆化影响，近年增速放缓。
• 洲明科技：在LED照明和显示屏业务均有增长，毛利率相对较低，但照明业务增长较快。
• 雷曼光电：在2021年中报实现显著增长，主要受益于MicroLED和LED-HUB智慧会议系统，但受海外业务影响较大，波动性高。

三、关键经营数据对比

1. 2021年中报数据

2. 2021-2023年机构预期

3. 收入结构

四、增长趋势分析

1. 收入增长

• 洲明科技近三年增长最快，2021年中报营收同比增长57.57%。
• 雷曼光电增长次之，中报营收同比增长44.51%。
• 利亚德增长较慢，中报营收同比增长24.16%。

2. 归母净利润增长

• 雷曼光电增长最快，中报归母净利润同比增长259.92%。
• 洲明科技次之，归母净利润同比增长14.38%。
• 利亚德增长最慢，归母净利润同比增长26.69%。

3. 净利率与费用率

• 毛利率：利亚德（33.95%）>洲明科技（28.85%）>雷曼光电（23.42%）。
• 净利率：洲明科技（近三年平均）>利亚德>雷曼光电，雷曼光电波动较大。
• 费用率：雷曼光电销售费用率和管理费用率均高于利亚德，主要因其经销模式占比高。

五、行业挑战与机遇

• 原材料价格上涨：2020年下半年以来，LED芯片、驱动IC、PCB板等价格上涨，导致行业毛利率下滑。
• 商誉减值：三家公司均因并购业务未达预期而计提商誉减值，影响净利润表现。
• 技术升级：Mini LED技术逐步成熟，推动行业向高端市场发展，未来增长空间广阔。

六、总结

Mini-LED显示屏产业正处在技术升级和商业化落地的关键阶段，未来增长潜力巨大。利亚德、洲明科技、雷曼光电三家公司在行业中占据重要位置，但各自增长路径和业务结构有所不同。利亚德以智能显示为核心，洲明科技在照明和显示屏业务均有增长，雷曼光电则受益于MicroLED和智慧会议系统的发展。随着技术进步和成本下降，Mini LED显示屏有望在更多应用场景中替代传统显示技术，推动行业持续增长。