20220410-申港证券-2022年4月第2周策略周报_中美利差缩窄稳增长加码_继续配置价值风格_15页_2mb

报告摘要

中美利差缩窄稳增长加码继续配置价值风格

核心内容概述

本报告为2022年4月第2周的投资策略周报，聚焦于A股市场表现、海外政策动向、国内宏观经济数据及政策动向，分析当前市场环境与投资机会。

主要观点

A股市场表现：本周A股整体窄幅震荡，多数股指收跌，三大指数均下跌。表现较好的指数包括红利指数、上证50、中证100、上证180，而创成长、创业板综、科创创业50、创业板指等表现不佳。
行业表现：房地产、建筑材料、建筑装饰、钢铁等板块涨幅靠前，而电子、国防军工、农林牧渔板块表现较差。
资金流向：多数板块资金净流入，房地产、建筑装饰、建筑材料等板块为主力流入方向；电力设备、电子、国防军工等板块资金流出。
外资动向：北向资金净流出，净买入主要集中在贵州茅台、中国建筑、工商银行、阳光电源、农业银行，净卖出则集中在恒瑞医药、海尔智家、中国中免、招商银行、赣锋锂业。
海外观察：美联储3月会议纪要显示，预计未来可能多次加息50bp，同时加速缩表，每月减持美债约950亿美元，5月起可能开始实施。美债收益率快速上行，中美利差缩窄至3bp，对国内货币政策造成一定压力。
收益率曲线倒挂：10Y-2Y美债收益率倒挂，预示经济衰退风险。历史上每次倒挂后均伴随经济衰退，但当前通胀高企，短期内美联储降息可能性较低。
政策动向：国常会强调稳增长，设立科技创新和普惠养老专项再贷款；经济形势专家和企业家座谈会指出政策需靠前发力，稳住经济基本盘；银保监会强化金融支持小微企业，证监会推进注册制改革，支持民营企业高质量发展。
宏观经济数据：中国3月外汇储备环比下降0.8%，美国3月非制造业PMI为58.3，环比上升3.2%，显示美国经济韧性较强。

关键信息

A股市场表现

主要指数：上证指数跌0.5%，深证成指跌2.5%，创业板指跌4.7%。
行业涨跌幅：
- 涨幅靠前：房地产、建筑材料、建筑装饰、钢铁、银行。
- 跌幅靠前：创成长、创业板综、科创创业50、医药生物、电子、国防军工。
资金流向：
- 净流入行业：房地产、建筑装饰、建筑材料等。
- 净流出行业：电力设备、电子、国防军工等。
概念板块：老基建指数、银指数、一带一路指数资金流入靠前。

海外观察

美联储政策：
- 3月FOMC会议纪要显示，未来可能多次加息50bp，缩表计划每月减持950亿美元，最早5月开始。
- 缩表将优化收益率曲线，提升期限溢价，推动长端利率上行。
美债收益率：
- 10年期国债收益率升至2.72%，与国内利差缩窄至3bp。
- 10Y-2Y收益率倒挂，预示经济衰退风险，历史上多次出现倒挂后1-3年内均发生经济衰退。
美债收益率差值：
- 10Y-2Y与10Y-3M收益率差值发生背离，3M美债收益率可能快速上升，面临倒挂风险。

国内政策动向

国常会：
- 强调稳增长，设立科技创新和普惠养老专项再贷款，提供60%、100%再贷款支持。
- 推动制造业中长期贷款增长，加快老基建向新基建转型。
经济形势专家和企业家座谈会：
- 政策需靠前发力，已出台政策尽快落实，研究新预案。
- 着力点包括：帮扶中小微企业、保障就业、稳物价、能源稳定供应、物流畅通、深化改革、扩大开放。
银保监会：
- 强化金融支持小微企业，提升信贷供给和质量，优化融资成本。
证监会：
- 推进注册制改革，加强资本市场基础制度建设。
- 支持民营企业，推动优质民企融资提速扩面，强化头部企业支持，严格监管“空壳”企业。