20250905-开源证券-北交所信息更新_2025H1归母净利润同比+41.84_新产品放量有望成为公司新利润增长极_4页_709kb

中裕科技（871694.BJ）2025H1业绩分析

核心摘要

• 业绩概况：2025年上半年实现营业收入3.59亿元，同比增长23.81%；归母净利润5261万元，同比增长41.84%。（Q2单季度营收1.75亿元，同比增长5.17%）
• 投资评级：开源证券维持“增持”评级，2025-2027年PE分别为24.6、20.5、17.6倍。

关键指标

• 营收：2025H1 +23.81%，净利润：+41.84%
• 流动比率：4.9，毛利率：47.8%（预计2025E）
• 总市值：30亿元，流通市值：14.25亿元。
• 2025E归母净利润：1.22亿元，EPS：0.93元/股。

业务表现

1. 营收与利润

• 总收入增长：营收增长主要依赖海外市场，尤其是美国与中东，同比增速达45.33%。国内市场承压，同比下滑22.08%。
• 细分业务：
  • 耐高压大流量输送软管：业绩亮眼，营收36.09%增长，毛利率59.95%（同比提升5.01），成为利润增长核心。
  • 柔性增强热塑性复合管 & 钢衬改性聚氨酯耐磨管：新产品处于市场开拓阶段，尚未盈利但前景广阔。

2. 新品拓展与研发

• 募投进展顺利：两大产品线（柔性增强热塑性复合管 & 钢衬改性聚氨酯耐磨管）投产后将进一步完善产品组合。
• 产品竞争力：新型管道优势如下：
  • 耐高压、轻量化、易于安装；
  • 适用于开采、疏浚等领域。

3. 风险提示

• 原材料价格波动、新品市场开拓不及预期；
• 竞争格局可能加剧。

估值与展望

• 估值模型：预计2025-2027年PE持续下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 未来增长动力：新产品逐步落地；海外市场持续贡献增量，国内有望逐步恢复。

结语

中裕科技通过海外市场拓展及产品结构优化，抵御国内需求压力，预计未来三年净利润与盈利能力有望稳步提升，维持“增持”评级。