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凯莱英 (002821.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

凯莱英（002821.SZ）作为一家专注于小分子CDMO业务的公司，近年来在市场中表现出强劲的增长势头。尽管受到新冠疫情的影响，公司依然实现了业绩的稳健增长，并有效保障了客户项目交付，展现出强大的运营能力和市场竞争力。公司通过持续的技术研发和综合服务能力提升，不断拓展业务范围，推动收入和利润的双增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入31.50亿元，同比增长28.04%；归母净利润7.22亿元，同比增长30.37%；扣非后归母净利润6.44亿元，同比增长31.79%。全年业绩略超预期。
• 项目管线丰富：公司技术服务、临床三期、临床早期及商业化阶段的项目数量分别为413、42、199和32个，项目管线持续丰富，特别是在疫情背景下，临床前和临床早期项目仍实现快速增长。
• 综合服务能力提升：公司持续保持技术领先，新技术在后期项目中的应用率超过30%；依托多年积累的客户基础和技术平台，公司在制剂、化学大分子、生物大分子、ADC、生物酶等新业务上实现快速增长。
• 客户结构多元化：公司服务MNC、海外Biotech及国内客户三大客群，推动订单和业绩的快速增长。
• 中长期成长空间大：公司项目梯队合理，临床项目不断丰富，商业化项目持续放量，订单饱满，未来增长潜力强。
• 行业驱动因素：产业转移、产业升级和国内需求崛起将为公司持续增长提供支撑。

关键信息

财务指标（人民币）

盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为3.98/5.18/6.71元，同比增长33.85% / 30.04% / 29.61%。
• 对应PE分别为74/57/44倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游新药产品销售不达预期
• 上游原材料涨价
• 汇率波动
• 环保和安全生产
• 新业务拓展不达预期
• 核心技术（业务）人员流失

比率分析

市场评级

最终评分1.00，对应“买入”评级。

附录信息

• 公司2020年报发布后，市场对其保持积极态度。
• 历史推荐和目标定价显示公司股价持续上涨，目标价未明确。
• 投资评级说明中，“买入”代表预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

公司信息

凯莱英是一家专注于小分子CDMO业务的公司，其业务涵盖技术服务、临床三期、临床早期、商业化等多个阶段，且不断拓展至制剂、化学大分子、生物大分子、ADC、生物酶等领域。

投资建议

基于公司强劲的业绩表现、丰富的项目管线、持续的技术创新及多元化的客户结构，国金证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。