20210809-浙商证券-太平鸟-603877.SH-太平鸟点评报告_高增长趋势延续_看好快时尚龙头持续提升市占率_4页_797kb

太平鸟（603877.SH）总结报告

核心内容概述

太平鸟作为一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司，凭借品牌年轻化、产品风格调整及数字化转型等策略，实现了业绩的持续增长。2021年上半年，公司收入达50.1亿元，同比增长56%，归母净利润达4.1亿元，同比增长241%。报告认为，太平鸟在快时尚领域具有较大的发展潜力，有望进一步扩大市场占有率，成为代表中国年轻人时尚的领先品牌。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年上半年，公司收入与利润均实现显著增长，尤其是归母净利润增长超240%，显示盈利能力大幅提升。
• 品牌年轻化成功：通过产品风格调整，太平鸟成功吸引了25岁左右的核心年轻消费者群体，成为该年龄段的时尚代表。
• 数字化转型赋能：公司持续推进数据化改革，提升了运营效率与市场响应能力，为持续增长提供了动力。
• 市场空间广阔：尽管目前太平鸟在中国鞋服市场仅占0.5%的市占率（排名第14），但其在快时尚领域的增长潜力巨大，有望承接海外品牌流量。
• 投资评级积极：基于公司强劲的增长趋势和未来发展前景，报告维持“买入”评级，并上调全年盈利预测。

关键信息

财务数据概览

盈利预测及估值

• 2021年第二季度：收入25亿元（同比增长28%），归母净利润1.0亿元（同比增长12%）。
• 2021年全年：预计净利润10.6亿元，同比增长49%。
• 2022年全年：预计净利润13.2亿元，同比增长24%。
• 2023年全年：预计净利润16.0亿元，同比增长21%。
• 估值：对应2021年P/E为24倍，2022年为19倍，2023年为16倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入评级：表示证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅预期超过20%。
• 行业评级：报告对快时尚行业持“看好”态度，认为行业指数涨幅预期超过10%。

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端消费，进而对业绩产生负面影响。
• 数据化改革进程低于预期：可能影响公司运营效率与增长潜力。

公司简介

太平鸟是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司，实施梯度品牌发展战略，各品牌针对差异化市场，满足多元消费需求。

总结

太平鸟凭借品牌年轻化、产品风格调整与数字化转型，实现了业绩的持续增长。公司具备良好的盈利能力与市场前景，未来有望进一步扩大市场份额。尽管存在一定的市场与政策风险，但整体发展路径积极，估值合理，投资价值较高。