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海信视像（600060.SH）Q2业绩高增，新显示新业务第二增长曲线加速拓展

核心内容概览

海信视像在2022年第二季度实现了显著的业绩增长，尽管面临出口下滑的挑战，但公司通过产品结构优化、面板价格下降以及新显示业务的拓展，有效提升了盈利能力。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年净利润将持续增长。

主要观点

• Q2业绩表现强劲：2022年第二季度实现营业收入100.3亿元（-5.2%），归母净利润3.0亿元（+59.0%），扣非净利润1.8亿元（+107.9%）。公司业绩增长主要得益于高端产品结构提升和面板降价带来的成本优势。
• 高端化战略成效显著：智慧显示终端业务在2022年上半年收入为158.5亿元（-6.8%），尽管行业整体承压，但公司凭借高端产品和多元化场景的拓展，保持了良好的市场表现。
• 市占率稳步提升：公司在国内线下高端电视市场市占率达到了24.3%（+4.8pcts），在全球市场出货额市占率位列第三，日本市场中海信与东芝合计市占率提升至32.2%，稳居第一。
• 新显示业务增长加速：新显示新业务收入23.3亿元（+8.4%），收入占比提升至12.6%（+1.6pcts），激光电视国内市场占有率达13.5%（+1.3pcts），全球出货量市占率49.5%，居于行业首位。
• 产品矩阵扩展：公司推出激光微投产品C1和高端商用投影，进一步完善激光产品线，推动上游核心器件成本下降。
• 盈利能力提升：Q2毛利率提升至17.8%（+2.1pcts），净利率达4.2%（+1.4pcts），预计未来净利率将持续上升。
• 财务预测积极：公司预计2022-2024年归母净利润分别为14.7/18.8/22.1亿元，对应EPS分别为1.1/1.4/1.7元，当前PE为10.9/8.5/7.3倍，估值持续走低，反映市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据摘要

财务比率分析

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格波动风险
• 海外自有品牌拓展不及预期

估值与投资建议

• 估值趋势：公司当前PE为10.9倍，预计未来三年将持续下降至7.3倍，反映市场对其成长性的认可。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现将超过20%。
• 成长潜力：公司通过高端化和多元化业务布局，正在构建第二增长曲线，未来增长值得期待。

结论

海信视像在2022年第二季度实现了业绩的显著增长，主要得益于产品结构优化、面板降价以及新显示业务的拓展。公司高端化战略成效显著，市占率持续提升，财务表现稳健，盈利能力和估值水平均显示出积极的发展趋势。分析师维持“买入”评级，看好公司未来增长潜力。