20210612-西南证券-医药行业周报_结合业绩和估值_节后逢低布局_35页_4mb

报告摘要

医药行业投资策略及市场表现总结

核心内容概述

本周医药生物指数下跌0.81%，跑赢大盘0.28个百分点，行业涨跌幅排名第17。自2021年初以来，医药行业上涨7.58%，跑赢大盘7.33个百分点，行业涨跌幅排名第9。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为41倍，相对全部A股溢价率为130%（-1.8pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为73%（-1.6pp），相对沪深300溢价率为192%（+0pp）。医药子行业中，化学制剂涨幅最大，为1.8%；医疗商业跌幅最大，为-2.9%。年初至今涨幅最高的行业为医疗服务，上涨26.5%。

主要观点

行业趋势

医药行业整体表现优于大盘，但近期有所回调。
医改政策持续推动医药行业创新，包括第五次国家集采和第六次医保谈判启动。
节后中报逐步明朗，建议关注业绩和估值匹配性较高的个股。

投资主线

创新主线：
- 创新药：重点推荐恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药等。
- CRO/CDMO（CXO）：重点推荐药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份等。
- 创新疫苗：重点推荐康泰生物、康希诺、智飞生物、康华生物等。
- 创新器械：重点推荐迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗、启明医疗、鱼跃医疗等。
- 创新模式：重点推荐大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、九州通、上海医药、柳药股份、健麾信息等。
- 创新检测：重点推荐华大基因、金域医学、润达医疗等。
自主消费主线：
- 自费生物药：重点推荐长春高新、我武生物等。
- 血制品：重点推荐派林生物、华兰生物、卫光生物、天坛生物等。
- 中药消费品：重点推荐云南白药、片仔癀等。
- 医美板块：重点推荐爱美客、华熙生物等。
- 连锁医疗服务：重点推荐通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

组合表现

稳健组合：迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、通策医疗（600763）、云南白药（000538），整体下跌2.8%，跑输大盘1.71个百分点，跑输医药指数1.99个百分点。
弹性组合：楚天科技（300358）、润达医疗（603108）、博腾股份（300363）、美诺华（603538），整体上涨0.56%，跑赢大盘1.65个百分点，跑赢医药指数1.37个百分点。
港股组合：药明生物（2269）、康希诺（6185）、君实生物（1877）、启明医疗（2500），整体上涨3.89%，跑赢大盘4.15个百分点，跑赢医药指数2.04个百分点。
科创板组合：泽璟制药（688266）、普门科技（688389）、南微医学（688029）、爱博医疗（688050），整体下跌2.02%，跑输大盘0.93个百分点，跑输医药指数1.21个百分点。

关键信息

资金流向

陆股通持仓前五：迪安诊断、泰格医药、迈瑞医疗、康龙化成、益丰药房。
陆股通增持前五：益丰药房、仁和药业、新华医疗、英科医疗、艾德生物。
陆股通减持前五：葫芦娃、健康元、国药一致、振东制药、福安药业。
北向资金：合计30.6亿元，沪港通净买入16.5亿元，深港通净买入14.1亿元。
南向资金：合计-15.47亿元，港股通（沪）净买入0.99亿元，港股通（深）净买入-9.94亿元。

大宗交易

本周共有35家公司发生大宗交易，成交总金额为37.22亿元。
大宗交易成交前三名：复星医药（624.00百万元）、万泰生物（536.64百万元）、恒瑞医药（501.37百万元），占总成交额的44.66%。

融资融券

融资买入额前五：复星医药、沃森生物、片仔癀、药明康德、长春高新。
融券卖出额前五：恒瑞医药、华东医药、沃森生物、智飞生物、片仔癀。

风险提示

药品降价风险
医改政策执行进度低于预期风险
研发失败风险

数据支持

图表：
- 图1：本周行业涨跌幅
- 图2：年初以来行业涨跌幅
- 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
- 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
- 图5：行业间估值水平走势对比（PETTM整体法）
- 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
- 图7：本周子行业涨跌幅
- 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅
- 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
- 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
- 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
- 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
- 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
- 图14：投放量和回笼量时间序列图
- 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
- 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
表格：
- 表1：本周稳健组合、弹性组合、港股组合、科创板组合公司盈利预测
- 表2：上周稳健组合表现情况
- 表3：上周弹性组合表现情况
- 表4：上周港股组合表现情况
- 表5：上周科创板组合表现情况
- 表6：医药行业及个股涨跌幅情况
- 表7：陆港通持股比例变化分析
- 表8：医药行业大宗交易情况
- 表9：融资买入额及融券卖出额前五名情况
- 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息
- 表11：医药上市公司定增进展信息
- 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
- 表13：医药上市公司股东减持信息
- 表14：医药上市公司股权质押前20名信息
- 表15：全球主要新冠疫苗情况
- 表16：五种主流变异株传播范围对比
- 表17：重点覆盖公司盈利预测及估值