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宝城期货煤焦早报总结

核心内容

本报告主要分析了焦煤（JM）与焦炭（J）在近期的市场基本面及价格走势，从供需关系、成本支撑、政策影响等多个角度出发，为投资者提供了短期和中期的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行：国际市场对焦煤的需求依然强劲，支撑了价格的高位运行。
• 煤矿安全监察严格：国家加强了对煤矿的安全监管，限制了超能力生产，有助于维持供应的稳定性。
• 优质主焦煤供应短期紧缺：优质主焦煤资源有限，短期内难以补充，对价格形成支撑。

利空因素

• 钢厂、焦化厂限产严格：限产政策抑制了焦煤的需求，导致市场压力增大。
• 国家限价和保供措施并举：国家通过限价和保供政策增加焦煤供应，缓解了市场紧张局面。
• 澳煤流入市场：鲅鱼圈放行部分澳煤，对主焦煤价格造成一定冲击。
• 进口增加与中蒙堆存清空：美、俄、加等国焦煤进口增加，同时中蒙计划清空查干哈达堆存，进一步增加了市场供应。

主导逻辑

上周沙河驿蒙煤价格下调，其他品质配焦煤价格也明显下滑，显示焦煤基本面逐渐转弱。国内焦煤产量环比修复，供应有所回升，但需求端受限产影响仍保持低迷。进口方面，蒙古国因疫情导致运输受限，但整体供应仍呈增长趋势。由于成本支撑减弱，焦煤期价维持低位震荡，基差深度贴水，后续基差修复取决于供应回升幅度。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企限产下产量回升不及预期：部分焦企在限产政策下未能有效提升产量，维持了市场一定的紧张感。
• 焦煤价格高位运行：焦煤价格维持高位，为焦炭提供了成本支撑。

利空因素

• 钢厂限产严格：钢厂限产导致焦炭需求持续低迷。
• 钢厂开启第二轮提降：钢厂对焦炭价格进行第二轮下调，进一步削弱了市场需求。
• 焦煤价格进入下行通道：焦煤价格下跌，导致焦炭成本支撑减弱，影响其价格表现。

主导逻辑

北方钢厂第二轮提降200元，部分焦企已接受调价，显示市场需求疲软。唐山钢铁企业限产加严，焦炭日产环比减少，供应也有所下降。但钢厂限产更为严格，焦炭需求进一步走弱。焦煤价格的下行使焦炭成本支撑坍塌，导致焦炭期价弱势运行，现货市场也进入下行通道。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。
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