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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）与焦炭（J）在短期内的市场走势及影响因素，重点围绕供需关系、价格走势、政策调控及进口情况展开，为投资者提供操作建议与市场逻辑分析。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格保持强势；
• 山西煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，提升市场对供应的担忧；
• 四季度保供电煤形势严峻，焦煤供应受到挤压；
• 蒙煤进口维持低位，进一步限制供应。

利空因素

• 焦煤价格强势压缩焦企利润，可能导致焦企生产受限；
• 钢、焦限产政策严格，焦煤需求边际下滑；
• 国家各部委平抑煤炭价格意愿较强，政策风险较高；
• 若澳煤开放进口，焦煤供应将有所改善，缓解价格压力。

主导逻辑

• 国家高层强调实现煤炭价格软着陆，市场恐慌情绪略有缓和；
• 煤矿产能释放已成定局，但澳煤通关是否放开尚不确定；
• 焦煤短期基本面相对偏好，但存在转弱趋势；
• 山西核增的5500万吨产能对供应影响显著，洗煤厂日产持续增加；
• 国内供应逐渐修复，而焦企限产未变，需求维持低位；
• 基差深度贴水，期价弱势运行，不建议低位做多；
• 未来基差修复关键在于焦煤供应的回升幅度。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下，产量回升不及预期；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本支撑。

利空因素

• 邢台焦企开启第十二轮提涨，焦化利润有所修复；
• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位；
• 焦煤供需缺口缩小，成本支撑逻辑减弱。

主导逻辑

• 在市场恐慌情绪影响下，焦炭期价大幅下行；
• 焦炭处于供需双弱格局，日产和铁水日产均维持较低水平；
• 随着焦煤供应回升，前期成本支撑逻辑将逐渐转弱；
• 尽管部分焦化厂因成本过高而提涨意愿强烈，但整体需求疲软；
• 期价深度贴水，低位追空风险较大，建议暂时观望；
• 焦炭走势仍受焦煤供应变化影响，需密切关注煤矿产能释放情况。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问；
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