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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）和焦炭（J）在四季度的市场走势，重点围绕供需关系、政策影响以及市场预期等方面展开。整体来看，焦煤与焦炭均面临一定的供需紧张局面，支撑期价偏强运行。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行，带动国内市场需求；
• 山西煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，限制了产量回升；
• 四季度保供电煤形势严峻，焦煤供应受到挤压；
• 国庆期间蒙煤进口维持低位，影响供应；
• 山西受强降雨影响，部分煤矿被迫停产，进一步加剧供应紧张。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润，可能限制其生产；
• 钢、焦限产严格，焦煤需求边际下滑；
• 国家各部委平抑煤炭价格意愿较强，存在政策风险；
• 若澳煤开放进口，焦煤供应将有所改善。

主导逻辑

国庆期间山西强降雨导致部分煤矿停产，叠加四季度电煤冬储压力，焦煤产量回升阻力较大。同时，蒙煤进口持续低位，优质主焦煤供应偏紧。焦企库存明显去化，补库需求良好，市场预期四季度钢厂限产将有所放松，进一步推动焦煤需求。因此，短期内焦煤期价有望维持偏强运行，但需关注澳煤进口动态及限产政策变化。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下，产量回升不及预期，支撑价格；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本支撑；
• 蒙煤进口受阻，山西暴雨导致部分煤矿停产，供应端支撑仍存；
• 市场预期钢厂限产将有所放松，焦炭需求有望边际好转。

利空因素

• 焦企第十一轮提涨落地，焦化利润有所修复，对价格支撑减弱；
• 焦煤被动累库，显示成本端支撑或有转弱迹象；
• 山西暴雨导致焦企出货受阻，焦炭库存大幅增加。

主导逻辑

当前焦炭处于供需双紧状态，焦煤成本支撑延续，叠加市场对钢厂限产放松的预期，推动焦炭价格走强。尽管焦企环保限产严格，导致焦炭产量维持低位，但随着限产预期转变，后续需求有望改善。此外，山西暴雨导致焦炭库存积压，为钢厂补库提供动力，整体市场情绪良好。

操作建议

说明

• 短期：指一周以内的市场走势；
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
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