20230213-国信证券-传媒行业2022年业绩前瞻与展望_严冬已过_暖风徐来_36页_7mb

传媒行业 2022年业绩前瞻与展望总结

核心内容

2022年传媒行业整体遭遇业绩寒冬，机构配置持续处于低位。全年业绩表现不佳，仅有38家公司盈利，52家公司亏损，其中世纪华通亏损额最大（70亿元，主要为商誉计提）。Q4单季度大部分公司录得亏损，仅有27家为正，且业绩增速普遍下滑。

主要观点

短期展望：景气度有望触底回升

1. 游戏行业：下行周期已过，版号重启、新品大年、海外市场增量等因素将推动行业复苏，头部公司有望受益。
2. 广告行业：宏观经济预期向好，广告产业链将逐步复苏，媒介资源端与内容端均有受益机会。
3. 影视行业：2023年春节档表现强劲，验证复苏潜力，优质内容供给将释放观影需求，行业迎来确定性复苏。

中期展望：新一轮科技红利渐行渐近

1. 新科技落地：VR/AR、AI、云计算、5G等技术逐步成熟，推动媒介与内容形式创新。
2. Web3理念：互联网商业模式的迭代与重构，为传媒行业带来新的发展机遇。
3. 新兴科技方向：AIGC、Web3、VR/AR、数字人、数据要素等方向将成为板块投资的新机遇。

关键信息

• 机构持仓占比为1.57%，仓位配置占比为0.28%，处于十年低位。
• 持仓前十个股占比达83%，集中度进一步提升。
• 游戏板块中，恺英网络、三七互娱、吉比特等公司表现较好，分众传媒、芒果超媒等则被重点推荐。
• 影视行业推荐光线传媒、华策影视、万达电影、阅文集团等标的。
• 广告营销及互联网产业链推荐分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、兆讯传媒等。
• 风险提示包括疫情反复、政策监管、科技落地低于预期及市场竞争加剧。

投资建议

传媒行业有望迎来业绩与估值双重提升期，重点推荐以下两条主线：

1. 景气度底部拐点：关注低配置、低估值下的修复机会，推荐线下娱乐及广告营销产业链。

   • 游戏板块：自下而上推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界等。
   • 影视IP：光线传媒、华策影视、万达电影、阅文集团。
   • 潮玩行业：泡泡玛特。

2. 新科技持续落地：关注AIGC、Web3、VRAR、数字人、数据要素等新兴科技方向。

   • 推荐标的包括芒果超媒、阜博集团、视觉中国、中文在线、昆仑万维、蓝色光标、遥望网络、浙数文化等。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 疫情反复
• 政策监管风险
• 科技落地低于预期
• 市场竞争加剧

图表与数据目录

• 图1：年报业绩预告区间分布（预告区间均值，单位：亿元）
• 图2：22年Q4业绩预告区间分布（预告区间均值，单位：亿元）
• 图3：传媒板块90家公司业绩预告分布情况
• 图4：机构配置（亿元）及占比
• 图5：机构配置（亿元）及占比（Q4）
• 图6：游戏公司业绩预告情况分布
• 图7：游戏板块季度营业收入（亿元）及增速
• 图8：游戏板块季度归母净利润（亿元）及增速
• 图9：2019至今月度版号发放情况
• 图10：中国移动游戏市场实际销售收入（季度）
• 图11：中国移动游戏市场实际销售收入（年度）
• 图12：游戏板块TTM-PE处于历史低位
• 图13：机构对游戏公司配置急剧下降
• 图14：相比20年高点游戏指数下跌52.4%
• 图15：广告营销板块收入变化
• 图16：广告营销板块净利润变化
• 图17：分众传媒机构持仓变化（截至22Q3）
• 图18：兆讯传媒机构持仓变化（截至22Q3）
• 图19：蓝色光标机构持仓变化（截至22Q3）
• 图20：天下秀机构持仓变化（截至22Q3）
• 图21：广告营销板块指数变化
• 图22：广告投放持续下滑
• 图23：分众传媒、兆讯传媒季度业绩变化
• 图24：不同媒介CPM价格对比
• 图25：广告营销PE Bands
• 图26：万达电影机构持仓变化（截至22Q3）
• 图27：中国电影机构持仓变化（截至22Q3）
• 图28：光线传媒机构持仓变化（截至22Q3）
• 图29：华策影视机构持仓变化（截至22Q3）
• 图30：电影板块底部反弹情况
• 图31：影视剧板块底部反弹情况
• 图32：20107-2022年北美电影总票房
• 图33：2017-2022年北美地区电影供给情况
• 图34：2017-2022年北美票房观影人次和平均票价
• 图35：北美地区总票房和观影人次增长拟合情况
• 图36：影视板块收入变化
• 图37：影视板块净利润变化
• 图38：传媒行业核心驱动要素分解
• 图39：新科技推动产业进步
• 图40：人工智能所涉及的基础技术及终端产品
• 图41：人工智能发展的三次浪潮
• 图42：抖音使用时长位居前列
• 图43：ChatGPT训练模型
• 图44：ChatGPT百度搜索指数大幅提升
• 图45：AIGC生成的获奖绘画作品《太空歌剧院》
• 图46：AIGC应用场景
• 图47：Web3整体脉络
• 图48：Web1.0-Web3的关键特性演进
• 图49：Web3应用场景
• 图50：年度营业收入（亿元）及增速
• 图51：年度归母净利润（亿元）及增速
• 图52：季度营业收入（亿元）及增速
• 图53：季度归母净利润（亿元）及增速
• 图54：各行业PE-TTM
• 图55：PB、PE历史分位数

表格目录

• 表1：业绩预告盈利与亏损前十公司（单位：亿元）
• 表2：传媒板块业绩预告梳理（截至23年2月4日）
• 表3：传媒板块机构配置前十（截至2022/12/31）
• 表4：游戏板块业绩预告情况
• 表5：上市公司新增版号情况
• 表6：广告公司业绩情况
• 表7：IMF对主要经济体经济增长预期（%）
• 表8：影视公司业绩预告情况
• 表9：2023年待映热门电影片单（截至1月28日，猫眼想看人数超10万）
• 表10：传媒板块AIGC相关标的梳理
• 表11：重点公司估值表