20251221-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_25页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容概述

本报告由黑色分析师李亚飞撰写，发布于2025年12月21日，主要分析了螺纹钢与热轧卷板的市场走势及基本面情况，结合宏观政策、供需关系和价格走势，探讨了当前钢材市场的运行逻辑。

主要观点

1. 宏观环境整体偏暖

• 国内宏观：中央经济工作会议重提“反内卷”，强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，政策预期提振市场信心。
• 海外宏观：12月如期降息，释放流动性，有助于市场情绪改善。

2. 钢材出口新规影响

• 明年1月1日后钢材出口标准将更严格，预计短期内出口需求增加，但长期看出口受限，导致钢材价差近强远弱。

3. 黑色产业链供需双弱

• 钢材需求进入传统淡季，叠加库存偏高，季节性检修增多，铁水产量下滑，整体产业链维持供需双弱格局。
• 热卷库存去化困难，压制钢材整体反弹高度。

4. 价格与利润分析

• 螺纹钢：上周现货价格3300元/吨（+30），01合约价格3120元/吨（+38），基差180元/吨（-8），01-05价差1元/吨（-21）。螺纹钢现货利润159元/吨（+13），主力合约利润197元/吨（-33），华东谷电利润168元/吨（-21）。
• 热卷：上周现货价格3270元/吨（+30），01合约价格3276元/吨（+36），基差-6元/吨（-6），01-05价差7元/吨（-1）。热卷现货利润-35元/吨（+12），主力合约利润197元/吨（-55）。

5. 需求疲软

• 螺纹钢：新房成交维持低位，市场信心低迷；二手房成交高位，刚性需求仍存。混凝土发运量、水泥出库量均显示需求清淡。
• 热卷：家电、汽车行业排产不佳，需求平淡。出口新规短期提振需求，但对整体价格支撑有限。

6. 库存压力

• 螺纹钢库存偏高，压制价格反弹空间。
• 热卷库存同样偏高，需通过减产去库，缓解市场压力。

关键信息

1. 市场预期

• 政策面“反内卷”预期增强，有利于提升钢材品质，推动行业健康发展。
• 出口新规短期刺激需求，但长期可能抑制出口，影响价格走势。

2. 供需关系

• 供应：螺纹钢和热卷供应均有所下降，但整体仍处于低位。
• 需求：需求进入淡季，且表现疲软，叠加库存高企，产业链维持弱势。

3. 价差结构

• 螺纹钢01-05价差走弱，反映市场对远期价格的悲观预期。
• 热卷01-05价差小幅走弱，短期价格反弹空间有限。

4. 区域差异

• 不同区域的钢材价格和利润存在差异，需关注区域市场动态。

市场逻辑与展望

1. 阶段性矛盾变化

• 当前市场逻辑由负反馈主导，供需双弱格局延续，短期价格反弹受限。
• 随着节后复产预期，钢材供应可能增加，进一步压制价格反弹空间。

2. 操作建议

• 螺纹钢和热卷短期反弹动力不足，需关注库存变化及政策执行力度。
• 出口新规可能带来短期需求提振，但对价格的支撑作用有限。

数据来源

• Mysteel
• iFind
• Wind
• 富宝资讯
• 国泰君安期货研究所

风险提示

• 市场波动较大，价格可能因政策变化或供需调整而出现大幅波动。
• 投资者应关注宏观政策、出口新规及季节性因素对市场的影响。