20260301-华泰期货-黑色建材月报_供需矛盾不足关注去库节奏_9页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供需矛盾不足关注去库节奏 # 市场分析 本周螺纹钢期货与热卷期货的主力合约震荡区间运行。截止本月末收盘，螺纹钢主力合约2605收于3074元/吨，热卷主力合约2605收于3222元/吨。 供应方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率 $80.22\%$ ，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点；高炉炼铁产能利用率 $87.45\%$ ，环比上周增加1.05个百分点，同比去年增加1.87个百分点；钢厂盈利率 $39.83\%$ 环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。本周五大材产量796.77万吨，环比减少7.98万吨。其中螺纹钢产量165.1万吨，环比减少5.28万吨；热卷产量309.61万吨，环比减少0.2万吨。 消费方面：本周钢联数据显示五大材总表需662.50万吨，环比上周增加126.86万吨。其中螺纹表需80.54万吨，环比上周增加39.38万吨；热卷表需291.31万吨，环比上周增加44.58万吨。 库存方面：本周钢联数据显示五大材总库存合计1846.11万吨，环比上周增加134.27万吨。其中螺纹总库存800.6万吨，环比增加84.56万吨；热卷总库存452.15万吨，环比增加18.3万吨。 整体来看：目前钢材供需基本面矛盾不突出，节后第一周产量微降，表需回升，五大材累库速度一般，钢材价格跟随原料价格波动。建材由于地产基建增速变缓，整体需求量级下降，产量同步减少，导致库存相对较低，压力不大。板材需求虽有回升，但库存压力整体较为突出。整体来说，高价格缺乏支撑，深跌亦无驱动，需关注节后需求复苏情况以及两会结束后政策预期落地情况。 # 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、产业政策、库存变化、需求复苏、成本支撑等。 # 图表 图1：上海螺纹现货月度价格走势图|单位：元/吨 图2：上海热卷现货月度价格走势图|单位：元/吨 图3：上海螺纹热卷价差走势图|单位：元/吨 图4：上海螺纹现货对主力合约基差 | 单位：元/吨 图5：上海热卷现货对主力合约基差|单位：元/吨 图6：螺纹高炉利润走势|单位：元/吨 图7：螺纹电炉利润走势|单位：元/吨 图8：螺纹产量月周均季节性图 | 单位：万吨 图9：热轧产量月周均季节性图 | 单位：万吨 图10：五大材产量月周均季节性图 | 单位：万吨 图11：螺纹消费月周均季节性图 | 单位：万吨 图12：热轧消费月周均季节性图 | 单位：万吨 图13：五大材消费月周均季节性图 | 单位：万吨 图14：螺纹总库存季节性走势 | 单位：万吨 图15：热卷总库存季节性走势 | 单位：万吨 图16：五大钢材总库存季节性走势 | 单位：万吨 图17：中国折粗钢净出口|单位：万吨 表1：螺纹基差策略 3 表2：热卷基差策略 3 表1：螺纹基差策略 RB RB主流地区基差（华东） 基差现状 节后首周期货价格回升，基差较节前有所回落 基差解析与预测 节后需求恢复较为缓慢，下游工程总量有所减少，市场对后市也缺乏预期，压制盘面价格。考虑到节后面临去库问题，现货价格较为悲观。预计基维持窄幅震荡，现货向下修复。 基差策略 无 资料来源：华泰期货研究院 表2：热卷基差策略 HC HC主流地区基差（华北） 基差现状 节后首周期货价格回升，基差较节前有所回落 基差解析与预测 节后需求恢复较为缓慢，尽管制造业和出口维持韧性，但前期正套入场较多，致使中游持仓巨大，盘面抛压较重，节后面临去库问题，压制盘面价格。预计基维持窄幅震荡，现货向下修复。 基差策略 无 资料来源：华泰期货研究院 价格及价差方面：本周螺纹钢期货与热卷期货的主力合约震荡区间运行。截止本月末收盘，螺纹钢主力合约2605收于3074元/吨，热卷主力合约2605收于3222元/吨。 图1：上海螺纹现货月度价格走势图|单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图2：上海热卷现货月度价格走势图|单位：元/吨 资料来源：钢联，期货研究院 图3：上海螺纹热卷价差走势图|单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图4：上海螺纹现货对主力合约基差 | 单位：元/吨 资料来源：华泰期货研究院 图5：上海热卷现货对主力合约基差|单位：元/吨 资料来源：华泰期货研究院 图6：螺纹高炉利润走势|单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图7：螺纹电炉利润走势 | 单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 供应方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率 $80.22\%$ ，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点；高炉炼铁产能利用率 $87.45\%$ ，环比上周增加1.05个百分点，同比去年增加1.87个百分点；钢厂盈利率 $39.83\%$ 环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。 本周五大材产量796.77万吨，环比减少7.98万吨。其中螺纹钢产量165.1万吨，环比减少5.28万吨；热卷产量309.61万吨，环比减少0.2万吨。 根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率 $80.22\%$ ，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点；高炉炼铁产能利用率 $87.45\%$ ，环比上周增加1.05个百分点，同比去年增加1.87个百分点；钢厂盈利率 $39.83\%$ ，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。 图8：螺纹产量月周均季节性图 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：热轧产量月周均季节性图 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图10：五大材产量月周均季节性图 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 消费方面：本周钢联数据显示五大材总表需662.50万吨，环比上周增加126.86万吨。其中螺纹表需80.54万吨，环比上周增加39.38万吨；热卷表需291.31万吨，环比上周增加44.58万吨。 图11：螺纹消费月周均季节性图|单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图12：热轧消费月周均季节性图 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图13：五大材消费月周均季节性图 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 库存方面：本周钢联数据显示五大材总库存合计1846.11万吨，环比上周增加134.27万吨。其中螺纹总库存800.6万吨，环比增加84.56万吨；热卷总库存452.15万吨，环比增加18.3万吨。 图14：螺纹总库存季节性走势 | 单位：万吨 图15：热卷总库存季节性走势 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图16：五大钢材总库存季节性走势 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图17：中国折粗钢净出口|单位：万吨 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房