> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会总结 2026年03月29日 ## 核心内容概览 本次晨会涵盖了多个行业板块，包括新消费、北交所消费服务、金属新材料、汽车行业以及北交所整体市场表现。各板块均围绕市场趋势、行业政策、公司业绩及未来展望进行分析，并提供了相应的投资建议与风险提示。 --- ## 一、新消费行业 ### 主要观点 - 多地鼓励“学生放春秋假，家长同步休”，配套文旅政策完善，预计将带动出游热度。 - **泡泡玛特**预计年内推出多款联名产品，并进军小家电业务，与九号公司合作推出IP联名电动车产品，标志着潮玩与智能出行的跨界融合。 - **九号公司**与泡泡玛特合作，计划4月推出首款IP联名电动车产品，聚焦年轻消费群体与情绪价值表达。 - **博彩行业**2025年表现亮眼，澳门访澳旅客人数同比上升15%，头部博彩公司业绩增长显著。 - **美妆市场**表现稳健，国货品牌占比达57%，线上渠道占比超65%，消费者偏好呈现“大众平价+高端升级”趋势。 ### 投资建议 - 关注受益于出行增长的**餐饮、酒店、景区**等服务消费板块。 - 关注**毛戈平、上美股份**等具备专业性和创新性的国货品牌。 - 关注**老铺黄金**等古法黄金赛道头部品牌，以及**泡泡玛特**等具备IP运营能力的潮玩企业。 - 关注**蜜雪集团**等现制茶饮行业头部品牌，其国内及海外市场扩张前景良好。 ### 风险提示 - 零售环境修复不及预期 - 国际局势变动 - 市场竞争加剧 --- ## 二、北交所消费服务产业 ### 主要观点 - 北交所消费服务股股价涨跌幅中值为-3.78%，市场整体表现偏弱。 - 北证50指数单周回调超3%，成交额快速萎缩至100亿元，见底信号逐步显现。 - 北交所已披露2025年年报的22家公司中，18家发布利润分配预案，其中4家为送股或转增股本，显示分红意愿增强。 - 北交所上市公司整体估值回落，部分细分龙头具备配置性价比。 ### 投资建议 - 关注**一季报业绩兑现**的标的，如**安达科技**。 - 关注**股权激励落地**、估值合理且盈利稳健增长的标的，如**并行科技、同力股份、开发科技**。 - 关注具备**市场稀缺属性**的标的，如**民士达、宏远股份、广信科技、林泰新材、万通液压**。 - 关注**新股生态分化格局**下的优质次新，如**美德乐、海菲曼、北矿检测**。 - 关注**地缘动荡背景下**相关产业链机会，如**康农种业、海希通讯**等。 ### 风险提示 - 宏观经济环境变动 - 市场竞争加剧 - 资料统计误差 --- ## 三、金属新材料行业 ### 主要观点 - **贵金属**板块受中东局势和美联储政策影响，开启高波动行情，黄金价格因“高通胀黏性”和“增长下修压力”获得中期支撑。 - **锂价**有望延续上行，因供给端不确定性增强，需求端储能及新能源汽车高增长。 - **钨价**小幅调整，因高价库存消化及主产区环保政策趋严。 - **锡价**受地缘冲突影响持续调整，供给端面临系统性压力。 - **锑价**震荡整理，等待出口拐点信号。 ### 投资建议 - 关注**黄金板块**，如**紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、万国黄金集团、湖南黄金、中金黄金**等。 - 关注**锂板块**，如**永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业**等。 - 关注**铜与铝**，如**紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方**等。 - 关注**钴板块**，如**华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业**等。 ### 风险提示 - 中东冲突不确定性 - 通胀超预期持续 - 经济失速下行 - 美联储超预期加息 - 下游需求不及预期 - 国内房地产需求不振 - 新能源汽车增速不及预期 - 宏观经济波动 - 进出口政策变动 --- ## 四、汽车行业 ### 主要观点 - 2025年我国重卡中东出口突破5万辆，同比增长51%，占出口总量的13%，主要市场为沙特阿拉伯和阿联酋。 - 2026年多家中国重卡品牌加速中东出口，整体趋势向好。 - 美以伊冲突下，中东内陆运输需求有望提升，重卡需求或将受益。 - 沙特、阿联酋和阿曼正启动替代霍尔木兹海峡的物流走廊和港口运力，保障关键资源流通。 ### 投资建议 - 关注**重卡出口增长潜力较大的企业**，如**中国重汽、一汽解放、福田汽车**等。 ### 风险提示 - 地缘政治风险 - 海外销量景气度不及预期 - 海外竞争加剧 - 中国车企海外布局不及预期 --- ## 五、北交所整体市场表现 ### 主要观点 - 北交所整体市场情绪回落，成交额萎缩，板块估值处于低位。 - 市场具备见底信号，部分细分龙头配置性价比提升。 - 下周将有3家公司发布2025年年报，市场业绩验证与估值定价进程持续。 --- ## 六、机构销售信息 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |----------|--------------|----------------------------------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 师静秋 | 18508243060 | shijingqiu@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliyuan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 刘静娴 | 15695213059 | liujingxian@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|----------------------------------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|----------------------------------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 曹可 | 13670244320 | caoke@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | --- ## 七、投资评级说明 - **买入**：证券相对于基准指数涨跌幅在20%以上 - **增持**：证券相对于基准指数涨跌幅在5%~20%之间 - **中性**：证券相对于基准指数涨跌幅在-5%~5%之间 - **减持**：证券相对于基准指数涨跌幅低于-5% - **无**：因无法获取必要资料或存在重大不确定性 ### 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指或三板做市指数 --- ## 八、免责声明 本报告内容为华源证券研究所发布，基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，必要时咨询专业意见。