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晨会总结 2026年03月29日

核心内容概览

本次晨会涵盖了多个行业板块，包括新消费、北交所消费服务、金属新材料、汽车行业以及北交所整体市场表现。各板块均围绕市场趋势、行业政策、公司业绩及未来展望进行分析，并提供了相应的投资建议与风险提示。

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一、新消费行业

主要观点

• 多地鼓励“学生放春秋假，家长同步休”，配套文旅政策完善，预计将带动出游热度。
• 泡泡玛特预计年内推出多款联名产品，并进军小家电业务，与九号公司合作推出IP联名电动车产品，标志着潮玩与智能出行的跨界融合。
• 九号公司与泡泡玛特合作，计划4月推出首款IP联名电动车产品，聚焦年轻消费群体与情绪价值表达。
• 博彩行业2025年表现亮眼，澳门访澳旅客人数同比上升15%，头部博彩公司业绩增长显著。
• 美妆市场表现稳健，国货品牌占比达57%，线上渠道占比超65%，消费者偏好呈现“大众平价+高端升级”趋势。

投资建议

• 关注受益于出行增长的餐饮、酒店、景区等服务消费板块。
• 关注毛戈平、上美股份等具备专业性和创新性的国货品牌。
• 关注老铺黄金等古法黄金赛道头部品牌，以及泡泡玛特等具备IP运营能力的潮玩企业。
• 关注蜜雪集团等现制茶饮行业头部品牌，其国内及海外市场扩张前景良好。

风险提示

• 零售环境修复不及预期
• 国际局势变动
• 市场竞争加剧

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二、北交所消费服务产业

主要观点

• 北交所消费服务股股价涨跌幅中值为-3.78%，市场整体表现偏弱。
• 北证50指数单周回调超3%，成交额快速萎缩至100亿元，见底信号逐步显现。
• 北交所已披露2025年年报的22家公司中，18家发布利润分配预案，其中4家为送股或转增股本，显示分红意愿增强。
• 北交所上市公司整体估值回落，部分细分龙头具备配置性价比。

投资建议

• 关注一季报业绩兑现的标的，如安达科技。
• 关注股权激励落地、估值合理且盈利稳健增长的标的，如并行科技、同力股份、开发科技。
• 关注具备市场稀缺属性的标的，如民士达、宏远股份、广信科技、林泰新材、万通液压。
• 关注新股生态分化格局下的优质次新，如美德乐、海菲曼、北矿检测。
• 关注地缘动荡背景下相关产业链机会，如康农种业、海希通讯等。

风险提示

• 宏观经济环境变动
• 市场竞争加剧
• 资料统计误差

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三、金属新材料行业

主要观点

• 贵金属板块受中东局势和美联储政策影响，开启高波动行情，黄金价格因“高通胀黏性”和“增长下修压力”获得中期支撑。
• 锂价有望延续上行，因供给端不确定性增强，需求端储能及新能源汽车高增长。
• 钨价小幅调整，因高价库存消化及主产区环保政策趋严。
• 锡价受地缘冲突影响持续调整，供给端面临系统性压力。
• 锑价震荡整理，等待出口拐点信号。

投资建议

• 关注黄金板块，如紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、万国黄金集团、湖南黄金、中金黄金等。
• 关注锂板块，如永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业等。
• 关注铜与铝，如紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方等。
• 关注钴板块，如华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业等。

风险提示

• 中东冲突不确定性
• 通胀超预期持续
• 经济失速下行
• 美联储超预期加息
• 下游需求不及预期
• 国内房地产需求不振
• 新能源汽车增速不及预期
• 宏观经济波动
• 进出口政策变动

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四、汽车行业

主要观点

• 2025年我国重卡中东出口突破5万辆，同比增长51%，占出口总量的13%，主要市场为沙特阿拉伯和阿联酋。
• 2026年多家中国重卡品牌加速中东出口，整体趋势向好。
• 美以伊冲突下，中东内陆运输需求有望提升，重卡需求或将受益。
• 沙特、阿联酋和阿曼正启动替代霍尔木兹海峡的物流走廊和港口运力，保障关键资源流通。

投资建议

• 关注重卡出口增长潜力较大的企业，如中国重汽、一汽解放、福田汽车等。

风险提示

• 地缘政治风险
• 海外销量景气度不及预期
• 海外竞争加剧
• 中国车企海外布局不及预期

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五、北交所整体市场表现

主要观点

• 北交所整体市场情绪回落，成交额萎缩，板块估值处于低位。
• 市场具备见底信号，部分细分龙头配置性价比提升。
• 下周将有3家公司发布2025年年报，市场业绩验证与估值定价进程持续。

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六、机构销售信息

华东机构销售

姓名	联系方式	邮箱
李瑞雪	18202157216	liruixue@huayuanstock.com
韦灵慧	15900818623	weilinghui@huayuanstock.com
吴卓雅	13130676476	wuzhuoya@huayuanstock.com
白鹭	17717065513	bailu@huayuanstock.com
袁晓信	13636578577	yuanxiaoxin@huayuanstock.com
杨舒怡	18857090315	yangshuyi@huayuanstock.com
朱芷漫	15623249787	zhuzhiman@huayuanstock.com
金璐敏	18701859882	jinlumin@huayuanstock.com
吴琼	13524729225	wuqiong@huayuanstock.com
陈博雅	18868102690	chenboya@huayuanstock.com
师静秋	18508243060	shijingqiu@huayuanstock.com
万蕾	13564961723	wanlei02@huayuanstock.com
刘怡岑	15000796699	liuyicen@huayuanstock.com
田丽媛	13182929179	tianliyuan@huayuanstock.com
侯世杰	19521452277	houshijie@huayuanstock.com
刘静娴	15695213059	liujingxian@huayuanstock.com
李依桐	13502177189	liyitong@huayuanstock.com
陈飞帆	17712236207	chenfeifan@huayuanstock.com
黄梓洋	13564449978	huangziyang@huayuanstock.com
柳柏	13045152592	liubai02@huayuanstock.com

华北机构销售

姓名	联系方式	邮箱
王梓乔	13488656012	wangziqiao@huayuanstock.com
胡佳媛	13263496173	hujiayuan@huayuanstock.com
马昊	13581897385	mahao@huayuanstock.com
恩卡尔	15010935260	enkaer@huayuanstock.com
胡青璇	18800123955	huqingxuan@huayuanstock.com
赵帆	18634226618	zhaofan@huayuanstock.com
王慧文	15545222323	wanghuiwen@huayuanstock.com
陈敏	18810312076	chenmin01@huayuanstock.com
汪嘉玮	17710037863	wangjiawei@huayuanstock.com

华南机构销售

姓名	联系方式	邮箱
杨洋	18603006849	yangyang03@huayuanstock.com
彭婧	18507310636	pengjing@huayuanstock.com
胡美娜	19129938895	humeina@huayuanstock.com
韦洪涛	13269328776	weihongtao@huayuanstock.com
蒋书琪	13755026751	jiangshuqi@huayuanstock.com
王安妮	13850778699	wanganni@huayuanstock.com
韩欣言	18898748915	hanxinyan@huayuanstock.com
马思雨	13614697068	masiyu@huayuanstock.com
曹可	13670244320	caoke@huayuanstock.com
夏维	15200869983	xiawei03@huayuanstock.com
祝梦婷	17727576696	zhumengting@huayuanstock.com

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七、投资评级说明

• 买入：证券相对于基准指数涨跌幅在20%以上
• 增持：证券相对于基准指数涨跌幅在5%~20%之间
• 中性：证券相对于基准指数涨跌幅在-5%~5%之间
• 减持：证券相对于基准指数涨跌幅低于-5%
• 无：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数

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八、免责声明

本报告内容为华源证券研究所发布，基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，必要时咨询专业意见。