20251111-华源证券-华源晨会精粹_10页_387kb

固定收益板块分析与展望

• 10月理财规模超季节性增长，2025年10月末理财规模达33.6万亿元，较上年末增加3.7万亿元，增量显著高于历史同期。理财公司纯固收理财收益率回升，预判年内10Y国债收益率回落至1.65%，30Y国债看1.9%，低利率环境利好债市，需关注机构资金流向变化。

新消费板块动态

• 黄金珠宝领域强者恒强，税收政策变化或驱动市场份额向头部企业集中；出行链复苏缓慢，但酒店、景区、免税板块表现分化，建议关注潮宏基、博彩及免税企业，短期需求可能受价格调整抑制，但长期规范行业发展。

机械/建材建筑行业总结

• 2025前三季度申万建筑板块营收同比下降5.51%，净利润降10.06%；尽管压力犹存，但央企订单增长，推荐“红利”组合和数字化转型标的，如四川路桥，受益于政策支持和海外项目。

公用环保公司点评

• 湖北能源Q3业绩好转，非经常性收益推升利润；公司需应对来水不及预期等风险，未来定增及能源项目拓展有望带动增长，维持“买入”评级。

医药板块分析

• 新产业前三季度海外业务快速增长，试剂收入同比增长74%，国内检测量优化；短期利润承压，但小分子法技术优势有助高端客户拓展，预计未来收益和利润温和回升。