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报告摘要

总结：

农林牧渔行业周报
生猪价格持续下跌，本周涌益数据猪价降至1431元/kg，出栏均重小幅下滑至129.38kg，15Kg仔猪价格维持627元/头。二育（二次育肥）积极性减弱导致短期猪价震荡偏弱，4月大猪存栏同比增加65%，环比微增0.6%，后续供应压力或持续。中长期来看，全年供给过剩，猪价弱势趋势确定。养殖企业产能接近调控绿色区间，若饲料成本持续上涨或引发深度亏损，产能可能进入去化阶段。建议关注成本领先、盈利确定性高的生猪养殖龙头，如牧原股份、温氏股份、德康农牧。肉鸡方面，巴西禽流感导致出口暂停，或推高国内鸡肉价格，短期关注种源端价格上涨弹性，中长期产业链利润向种源端集中。重点推荐益生股份（优质进口种源）、圣农发展（全产业链布局）。饲料板块中，海大集团因现金流改善与海外高增长被重点推荐，2024年水产料需求弹性复苏，公司营收及毛利增长显著。

北交所科技成长产业跟踪
液态锂电池存在能量密度上限、安全风险及低温性能不足等问题，固态电池与氢燃料电池成为降本与技术突破方向。固态电池成本目前高于传统电池，但半固态电芯成本预计降至0.5元/Wh，全固态电池或于2028年量产。氢燃料电池乘用车成本当前约54万元，2030年有望降至33万元。北交所共有11家固态电池产业链企业（如贝特瑞、纳科诺尔）及13家氢能产业链企业（如吉林碳谷、海泰新能），相关个股本周整体下跌，但部分企业如五新隧装、常辅股份涨幅显著。受宏观经济与市场竞争影响，北交所科技成长股风险需关注。

新消费行业：晶苑国际首次覆盖
晶苑国际以毛衣代工起家，2016年收购Vista后切入运动及户外服饰代工业务，该业务占比达2024年营收的22.5%，仅次于休闲服饰的28.1%。受益于全球运动服饰补库及下游需求回升，公司2024年营收/毛利同比增134.2%/163.8%，CAGR达17.83%。短期通过扩产提升业绩，长期多品类布局增强增长潜力。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润将分别增长20.84%/19.11%/17.23%。公司估值相对可比企业（申洲国际、华利集团）偏低，首次给予“买入”评级。风险包括国际局势、劳动力成本及需求修复不及预期。

核心结论与建议

农林牧渔：短期关注生猪龙头及鸡肉价格上涨机会，中长期需警惕供给过剩与疫病风险；宠物行业出口承压，但自主品牌（如乖宝、中宠）及低估值企业（瑞普生物、佩蒂股份）具备潜力。
北交所科技成长产业：固态电池与氢能赛道降本趋势明确，关注产业链龙头及短期涨幅显著个股；但需警惕宏观经济波动与竞争风险。
新消费：晶苑国际受益于补库与多品类扩张，短期业绩改善明确，长期增长空间大，建议关注其估值修复机会。

风险提示