20250422-华龙证券-中大力德-002896.SZ-2024年年报业绩点评报告_减速器领域积淀深厚_有望受益于人形机器人规模量产_4页_264kb

中大力德（002896.SZ）2024年年报业绩点评总结

核心内容概述

中大力德（002896.SZ）于2025年4月18日发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入9.76亿元，同比下降10.10%；实现归母净利润0.73亿元，同比下降0.82%；扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长3.26%。尽管整体营收受光伏行业影响有所下滑，但公司通过产品结构调整，盈利能力有所改善，毛利率提升至25.90%。

主要观点

• 营收与利润变化：2024年公司营收受光伏行业拖累出现下滑，但扣非净利润实现增长，显示公司主营业务的盈利能力增强。
• 产品结构调整：减速器业务毛利率提升9.72个百分点，主要得益于产品结构优化，推动公司整体毛利率提升3.02个百分点。
• 业务板块表现：
  • 智能执行单元：收入3.7亿元，同比下降23.65%，主要受光伏行业影响。
  • 减速电机：收入3.45亿元，同比增长0.78%，毛利率基本稳定。
  • 减速器：收入2.43亿元，同比增长1.07%，毛利率显著提升。
• 行业布局与技术优势：公司深耕减速器、减速电机等核心零部件领域，具备RV谐波减速器全覆盖能力，且已向人形机器人主机厂供货，一体化执行器具有竞争优势。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，基于公司在关节模组化领域的布局及未来在人形机器人量产中的受益预期。

关键信息

财务预测

盈利预测与增长预期

• 2025年-2027年营收增长：预计年均增长14.48%-15.89%，分别达到11.18亿元、12.88亿元、14.93亿元。
• 归母净利润增长：预计年均增长25.84%-20.46%，分别达到0.91亿元、1.07亿元、1.29亿元。
• 盈利改善：随着产品结构优化，毛利率持续提升，净利率也逐步改善。

风险提示

• 下游行业发展不及预期
• 产品迭代风险
• 客户拓展不及预期
• 竞争格局加剧
• 原材料价格波动风险

业务拓展与市场前景

• 公司产品广泛应用于机器人、智能物流、数控机床等领域。
• 终端客户包括智元机器人、傅利叶等知名机器人主机厂。
• 推出“减速器+电机+驱动”的一体化模组，有助于减少客户组装调试环节，提升市场竞争力。
• 公司在人形机器人领域具备先发优势，预计将受益于行业规模量产。

总结

中大力德（002896.SZ）在2024年面临光伏行业带来的营收压力，但通过产品结构调整，实现了毛利率的显著提升。公司深耕减速器与减速电机领域，具备RV谐波减速器全覆盖能力，且已布局人形机器人市场，具备较强的行业竞争力和成长潜力。未来三年，公司有望实现稳定增长，盈利能力和估值水平持续提升。基于其在关键领域的布局及增长预期，华龙证券首次给予“增持”评级。