20210707-中诚信国际-跨境债券周报_全球双支柱税改将近；高收益房地产美元债承压_9页_855kb

2021年第24期跨境债券周报总结

核心内容概述

本报告为中诚信国际与中诚信亚太联合发布的2021年第24期跨境债券周报，涵盖6月28日至7月2日期间全球及中资境外债券市场的动态，重点分析了全球双支柱税改、人民币汇率波动、中美利差变化、中资境外债券一级与二级市场情况，以及熊猫债市场表现。

主要观点

全球双支柱税改将近

• 背景：经济合作与发展组织（OECD）宣布，已有130个国家和地区签署关于国际税收体系改革的联合声明，支持设立至少15%的全球最低企业税。
• 实施时间表：技术性工作预计在2021年10月完成，最快在2023年全面实施。
• 影响：
  • 将遏制跨国企业将利润转移至低税率国家。
  • 有助于防止国家间通过“低税率竞争”扩大税基。
  • 对高利润行业（如互联网科技）可能产生较大影响。

人民币汇率小幅波动

• 中间价：截至7月2日，人民币汇率中间价为6.4712，较上周五回落32个基点。
• 在岸与离岸汇率：
  • 在岸人民币汇率较上周五上行272个基点，收于6.4825。
  • 离岸人民币汇率上行103个基点，收于6.4718。
• 波动原因：受中美利差变化及市场预期影响。

中美利差变化

• 10年期国债利差：截至7月2日为165.7bp，较上周五扩大9.8bp，但较年初收窄60.8bp。
• 美国国债收益率：因6月劳动参与率低于疫情前，失业率回升，市场预期加息压力放缓，带动收益率下跌。

中资境外债券市场动态

一级市场：中资境外债新发行有所放缓

• 发行情况：
  • 6月28日至7月2日，共发行17只债券，合计约44.7亿美元，较上周减少17.1%。
  • 城投企业为主要发行人，融资金额合计约12.2亿美元。
• 典型发行案例：
  • 招银国际金融有限公司发行0.05亿美元USD债券，期限92天。
  • 临沂城市建设投资集团有限公司发行3亿美元USD债券，期限3年。
  • 龙光集团有限公司发行3亿美元USD债券，期限5年。
  • 中国银行香港分行发行15亿人民币CNY债券，期限2年。

二级市场：高收益房地产美元债持续承压

• 市场表现：
  • 中资美元债年初至今回报率较上周五上升4bp至-0.64%。
  • 投资级债券回报率上升28bp至-0.25%。
  • 高收益债券回报率下跌56bp至-1.61%。
  • 房地产债券回报率跌幅显著，较上周五下跌60bp至-2.51%。
• 行业影响：
  • 金融及城投债券回报率分别为-1.86%和0.92%。
  • 非金融债券回报率为1.34%，较上周五上升46bp。

评级行动：中资发行人信用质量分化

• 境外评级：
  • 3家中资发行人获得正面评级行动，7家中资发行人被下调。
  • 上调案例包括中升集团控股有限公司、兖州煤业股份有限公司、浙江省能源集团有限公司。
  • 下调案例包括银城国际控股有限公司、恒大地产集团有限公司、天基控股有限公司。
• 境内评级：
  • 江苏南通三建集团股份有限公司、北京鸿坤伟业房地产开发有限公司、四川蓝光发展股份有限公司分别被下调。

熊猫债市场

• 发行情况：
  • 2021年熊猫债发行总量37只，发行主体17个，总规模579亿人民币。
  • 平均息票率为3.47%，超六成债券期限为3年及以上。
  • 近八成债券发行场所以银行间市场为主。
• 典型发行主体：
  • 中银集团投资有限公司发行25亿人民币中期票据。
  • 中国蒙牛乳业有限公司发行多只超短融债券。
  • 普洛斯中国控股有限公司发行多只公司债。

关键信息

• 全球最低企业税：15%，预计2023年全面实施。
• 人民币汇率波动：中间价6.4712，较上周五回落32个基点。
• 中美利差：10年期国债利差165.7bp，较年初收窄60.8bp。
• 中资境外债发行：放缓17.1%，城投企业为主要发行人。
• 高收益房地产美元债：持续承压，回报率下跌56bp至-1.61%。
• 评级分化：3家上调，7家下调，反映中资发行人信用质量差异。

数据来源

• Wind、Bloomberg、中国债券信息网、中诚信整理。

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