20210201-招银国际-歌尔股份-002241.SZ-4Q20业绩强劲_利润率提升；维持买入评级_2页_541kb

歌尔股份 (002241 CH) 总结

核心内容

歌尔股份（002241 CH）在2020财年表现出色，实现收入和净利润的大幅增长。公司发布了业绩快报，2020年全年收入同比增长64%，净利润同比增长123%，达到其净利润指引上限。公司维持买入评级，并将目标价调整为人民币46.9元，基于对行业景气度回调后的市盈率调整。

主要观点

• 2020年4季度业绩亮眼：公司2020年第四季度收入和净利润分别同比增长108%和184%，主要得益于AirPods市场份额提升、良率提高、AR/VR需求回升以及新产品表现超预期。
• 2020年收入结构优化：精密组件、智能声学（AirPods/HomePod）及智能硬件（手表/VR）分别同比增长20%、65%和59%。
• 2021-2022年增长预期强劲：预计2021和2022财年每股收益分别同比增长16%和18%，高于市场预期。AirPods出货量预计增长至1.15亿部，市场份额将扩大至37%和41%。
• AR/VR业务恢复增长：受益于Oculus Quest和Sony PSVR等新产品的推出，预计2021和2020财年AR/VR业务收入分别同比增长40%和30%。
• 股份回购计划增强信心：公司宣布5-10亿元人民币的股票回购计划，显示管理层对公司未来前景的信心。
• 估值调整与投资机会：由于近期行业景气度回调，公司目标价基于35倍2021财年预测市盈率，较之前40倍有所下调，但我们认为当前股价回调为买入提供良好机会。

关键信息

财务预测（截至12月31日）

公司数据

股东结构

股价表现

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 目标价：人民币46.9元（此前为人民币46.0元）
• 潜在升幅：+41.0%
• 当前股价：人民币33.2元

行业投资评级

• 优于大市：行业股价预期跑赢大市指标
• 同步大市：行业股价预期与大市指标相若
• 落后大市：行业股价预期跑输大市指标

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