20170818-兴业证券-双箭股份-002381.SZ-A股机构养老首家落地标的_集中优势打造医养结合平台_22页_2mb

双箭股份证券研究报告总结

核心内容

双箭股份是一家国内知名的橡胶输送带制造企业，其产品广泛应用于钢铁、水泥、矿产、港口等行业，技术实力雄厚，部分产品达到国际先进水平。公司通过“自营+收购”并举的方式，成为A股首家拥有养老服务中心的上市公司，并设立上海双箭健康产业投资有限公司，布局医疗健康领域，拓展养老全产业链。

主要观点

• 行业转型：公司正在从传统橡胶输送带制造向养老产业转型，通过设立和济颐养院、红日颐养院等项目，积极布局养老服务。
• 政策支持：国家政策持续推动养老产业发展，包括设立医养结合试点、鼓励民营资本参与等，显示出对养老产业的高度重视。
• 市场前景广阔：随着人口老龄化加剧，养老床位缺口巨大，预计到2020年将达到672万张，市场规模约7500亿元人民币，潜力巨大。
• 盈利模式：公司通过轻资产运营、分级护理服务、品牌化运营等方式探索养老服务盈利模式，同时拓展医疗健康、康复等业务，提升盈利能力和成长性。
• 投资价值：公司未来盈利能力和成长性明确，预计2017-2019年每股收益分别为0.22、0.25和0.27元，对应PE分别为41、36和33倍，维持“增持”评级。

关键信息

公司概况与财务数据

• 公司成立：1986年成立，现为中国橡胶工业协会副会长单位。
• 股本结构：截至2016年3月31日，总股本为4.29亿股，沈耿亮、虞炳英夫妇合计持有25.38%。
• 财务指标：2016年营业收入1072百万元，净利润41百万元，每股净资产3.78元，总资产2426.29百万元，净资产1620.96百万元。

养老产业分析

• 市场缺口：2020年我国养老床位缺口预计达672万张，市场规模约7500亿元人民币。
• 政策支持：国家出台多项政策支持养老产业，包括设立医养结合试点、推动养老服务体系发展等。
• 行业现状：目前我国养老机构床位缺口较大，且多数机构仅提供生活照料服务，缺乏医疗护理，存在结构性失衡问题。
• 发展趋势：未来养老服务将向“医养结合”模式发展，以满足老年人对医疗护理的需求。

养老项目进展

• 和济颐养院：成立于2012年，投入运营后入住率快速提升，预计2017年实现盈利，定位中高端。
• 红日颐养院：与上海红日养老投资管理集团合作，提供专业养老服务，已形成品牌效应。
• 苏州项目：2016年6月设立苏州双箭红日颐养院，拟租用9000平方米房产，规划建设450张床位。

盈利预测和评级

• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.22、0.25和0.27元，对应PE分别为41、36和33倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司具有确定的成长性、极强的盈利能力和盈利质量。

风险提示

• 政策风险：政策支持力度可能下降。
• 行业风险：行业竞争可能加剧。
• 业绩风险：可能存在业绩地雷，如子公司亏损等。

未来展望

双箭股份正通过积极转型和拓展新业务，将自身打造为医养结合平台，未来有望在养老产业中占据重要地位，成为行业龙头。随着“健康中国”战略的推进，公司有望在医疗健康、康复、养老服务等领域持续发展，提升盈利能力和市场竞争力。