2017-“医养结合”解决养老有效供给不足，康复养老产业潜力巨大_17页-1mb

文档总结：健康中国系列之中小市值篇 - 康复养老产业分析

核心内容

本报告分析了我国养老产业的发展现状与未来趋势，指出“医养结合”是解决当前医养分离问题、提升养老服务有效供给的关键模式。同时，报告提出了对康复养老产业的投资建议，并列举了相关个股。

主要观点

• 国家政策大力支持养老产业：近年来，国家出台多项政策支持养老产业发展，如《“健康中国2030”规划纲要》和《关于推进医疗卫生与养老服务相结合的指导意见》，标志着养老产业进入政策驱动的发展阶段。
• 我国养老产业需求巨大，供给不足：预计到2020年，我国老年人口将达2.48亿，占总人口的17%。2014年我国养老产业规模仅为4.1万亿元，远低于美国和欧洲的水平。同时，养老机构空置率高达48%，供需严重失衡。
• “医养结合”是解决医养分离问题的有效方式：通过将医疗资源与养老资源结合，形成“医养一体化”模式，能够提高床位利用率，优化资源配置，满足老年人多层次的医疗和养老需求。
• 国外医养结合经验：美国、新加坡和澳大利亚分别采取社区养老、机构养老和居家养老模式，其共同点在于政府主导、多方参与、专业团队建设和立法保障，为我国医养结合提供了有益借鉴。
• 康复养老产业前景光明：未来康复养老产业将呈现多样化发展形式，包括医疗机构开展养老服务、养老机构增设医疗资质、医疗机构与养老机构合作、医养结合进社区和家庭等。
• 投资建议：报告推荐关注布局“综合医院+康复+养老”的企业，尤其是已或计划部署养老产业园的企业，给予行业“强于大市”投资评级，推荐股票包括湖南发展、华邦健康、澳洋科技、双箭股份、南京新百、新华锦。

关键信息

国家政策支持

• 2016年全国卫生与健康大会：强调发展健康产业，推动“健康中国”战略。
• 2015年国务院等九部委文件：提出推进医疗卫生与养老服务结合，明确发展目标和政策导向。
• 2016年医养结合试点单位：北京市东城区、海淀区等50个市（区）成为第一批试点单位。

养老产业现状

• 人口老龄化加速：截至2015年，我国65岁及以上人口达1.38亿，占总人口的10%以上。
• 居家养老模式难以为继：空巢家庭比例高，传统居家养老模式难以满足需求。
• 供需矛盾突出：2014年我国养老产业规模仅为4.1万亿元，占GDP的7%，远低于发达国家水平。

医养结合模式

• 医养结合定义：医疗资源与养老资源相结合，实现医疗与养老的无缝对接。
• 医养结合形式：
  1. 鼓励原有医疗卫生机构开展养老服务；
  2. 原有养老机构增设医疗服务资质；
  3. 医疗机构与养老机构协议合作；
  4. 医养结合进社区、进家庭。

国外经验启示

1. 多样化养老方式：根据实际情况安排多种养老模式。
2. 政府主导筹资模式：建立政府和个人自付的筹资体系，保障公平性与可支付性。
3. 培养专业团队：提高照护质量，促进社会力量参与。
4. 立法保障权益：明确养老机构设立标准，保障老年人合法权益。

投资建议

• 投资评级：行业“强于大市”，股票“强烈推荐”至“推荐”。
• 推荐个股：
  • 湖南发展：布局康复医疗与养老产业，开发“春华健康城”项目。
  • 华邦健康：整合国内外资源，布局康复医疗，推动医养融合。
  • 澳洋科技：发展“高端医疗+康复连锁+医养融合”模式，设立康复医院。
  • 双箭股份：通过“公建民营”模式投资养老机构，推动医养结合。
  • 南京新百：布局医疗养老双主业，参股多家医疗机构。
  • 新华锦：转型大健康产业，布局高端养老项目，合作日本长乐建立养老运营体系。

风险提示

• 政策风险：康复养老相关政策出台晚于预期或实施不达预期。
• 市场风险：系统性风险可能影响行业整体表现。

图表目录

• 图表1：近年来支持养老产业的政策
• 图表2：65岁及以上人口数与占比
• 图表3：职工养老保险抚养比持续下降
• 图表4：我国的养老服务体系示意图
• 图表5：我国不同年龄组的家庭空巢率
• 图表6：我国养老产业占GDP的比例与发达国家差距很大
• 图表7：2012-2015年中国养老床位数量变化图
• 图表8：医养结合解决医养分离问题
• 图表9：2015年老年人口占比分布图
• 图表10：美国、新加坡和澳大利亚65岁及以上老年人口占比
• 图表11：国家级医养结合试点单位名单（第一批）
• 图表12：康复养老产业相关标的一览

证券分析师信息

• 缴文超：投资咨询资格编号 S1060513080002，联系方式：010-56800136，邮箱：JIAOWENCHAO233@PINGAN.COM.CN
• 陈雯：投资咨询资格编号 S1060515040001，联系方式：0755-33547327，邮箱：CHENWEN567@PINGAN.COM.CN

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