20150511-申万宏源-商贸零售_互联网+风口正劲_继续看好国资改革和转型_19页_1mb

报告摘要

零售行业投资总结（2015年5月11日）

核心内容

2015年5月11日，申银万国证券研究所有限公司发布零售行业投资报告，指出“互联网+”已成为推动零售行业发展的长期战略，并继续看好国资改革和行业转型的投资机会。报告强调了线上线下融合、现代服务业转型、跨境电商及移动支付等趋势对零售行业的影响。

主要观点

“互联网+”趋势长期存在：
- “互联网+”作为国家经济发展战略，具有深厚的经济学逻辑支持，源于亚当斯密《国富论》中关于分工与市场扩展的论述。
- 互联网能够突破地域限制，扩大市场范围，从而促进社会分工深化，提升社会生产力。
- 对资本市场而言，“互联网+”将持续成为撬动资本的重要风口。
零售行业转型趋势明显：
- 传统线下零售因经济增速放缓、反腐政策及店面扩张受限，成长能力不足。
- 未来线上线下融合、现代服务业（如大健康、养老）将成为零售行业转型的重要方向。
国资改革推动行业效率提升：
- 国资占比较高的零售企业将受益于国资改革，经营效率有望提升，市值增长空间打开。
- 推荐关注欧亚集团和广州友谊，因其在国资改革和转型方面有较大潜力。
移动支付与电商发展并行：
- 支付宝和微信支付在超市、零售等领域展开激烈竞争，推动零售行业向O2O转型。
- 家乐福、苏宁、阿里等企业加快布局移动支付与跨境电商，以提升用户体验和市场份额。
电商征税政策即将落地：
- 电商征税政策在酝酿中，预计会对C2C模式产生较大影响，但不会改变线上线下零售格局。
- 电商企业需适应新的税务管理方式，以确保合规运营。

关键信息

行情回顾

上周商贸零售行业整体回调，跌幅为 $0.22%$，跑赢沪深300指数 $3.81%$。
专业零售板块涨幅较大，全周上涨 $11.72%$，跑赢沪深300指数 $15.76%$。
行业排名在申万一级子行业中位列第5。

个股表现

涨幅前五的个股：

快乐购（300413.SZ）：周涨跌幅 $28.99%$
天音控股（000829.SZ）：周涨跌幅 $25.61%$
吉峰农机（300022.SZ）：周涨跌幅 $24.88%$
苏宁云商（002024.SZ）：周涨跌幅 $22.67%$
步步高（002251.SZ）：周涨跌幅 $15.03%$

跌幅后五的个股：

厦门国贸（600755.SH）：周涨跌幅 $-15.03%$
汉商集团（600774.SH）：周涨跌幅 $-14.27%$
华联股份（000882.SZ）：周涨跌幅 $-12.08%$
兰生股份（600826.SH）：周涨跌幅 $-11.48%$
益民集团（600824.SH）：周涨跌幅 $-11.44%$

行业动态

快乐购：拟进军跨境电商，设立贸易公司，丰富商品品类。
家乐福：加速O2O转型，与支付宝和微信支付合作，计划5月上线网上商城。
苏宁：推出“全球闪购”频道，实现跨境O2O融合支付，提升用户体验。
阿里：上线“喵街”O2O平台，目标覆盖15个城市1000家商场，推进线上线下融合。
1688：成为阿里巴巴跨境进口战略的重要平台，提供全球货源。
顺丰优选：推出开放平台，引入更多商品，提升服务能力。
百圆裤业：转型跨境电商，收购环球易购等平台，提升跨境业务能力。
罗森：加快二三线市场扩张，年内门店数将增加两倍。

上市公司公告

海印股份：参股子公司投资昆明兰花演艺管理有限公司，持股 $51%$。
汉商集团：部分股东解除质押，优化股权结构。
文峰股份：控股股东减持股份，以优化股权结构并筹集资金。
长百集团：筹划重大事项，停牌。
小商品城：拟发行可转债，用于扩建项目及公司发展。
茂业物流：购买长实通信 $100%$ 股权，提升通信服务能力。
农产品：控股股东增持股份，持股比例提升至 $30.9999%$。

行业重点公司估值

序号	股票代码	股票简称	现价（元）	每股收益（元）	PE（2013A）	PE（2014E）	PE（2015E）	投资评级
1	002251.SZ	步步高	25.34	0.70	36.42	43.82	29.13	买入
2	600697.SH	欧亚集团	36.07	1.54	23.40	19.21	16.40	买入
3	002419.SZ	天虹商场	16.59	0.77	21.57	24.86	22.73	无评级
4	000987.SZ	广州友谊	29.95	0.86	34.81	40.93	45.38	增持
5	002697.SZ	红旗连锁	13.31	0.39	33.90	62.55	57.87	无评级
6	600729.SH	重庆百货	32.41	1.98	16.35	26.80	24.37	增持
7	600859.SH	王府井	30.79	1.50	20.53	22.40	20.53	增持
8	000861.SZ	海印股份	16.08	0.81	19.90	67.45	42.32	增持
9	600306.SH	商业城	17.19	-1.56	-11.04	94.92	28.65	增持
10	600828.SH	成商集团	8.68	0.36	24.21	25.50	24.11	增持

投资建议

推荐买入：步步高（002251.SZ）因积极进行互联网+转型，未来发展潜力大。
建议增持：广州友谊（000987.SZ）、南京新百（600682.SH）因在国资改革及转型方面有较强预期。
关注标的：红旗连锁（002697.SZ）、友阿股份（002277.SZ）因积极布局互联网+，值得关注。

风险提示

电商征税政策可能对C2C模式产生较大影响，需关注政策落地及企业应对策略。
部分企业转型面临较高的运营成本和市场不确定性，需谨慎评估。
行业竞争加剧，需关注企业实际业绩与市场表现的匹配度。

结论

2015年零售行业在“互联网+”和国资改革的双重推动下，展现出积极转型趋势。重点关注线上线下融合、跨境电商及现代服务业转型的公司，如步步高、广州友谊、南京新百等。同时，注意政策变化和市场风险，理性投资。

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