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2015年家装与泛家居行业深度分析总结

核心内容概述

2015年，家装与泛家居行业迎来了重要的转型期，互联网技术对传统家装产业链的改造潜力巨大，行业整体呈现回暖趋势。随着房地产销售的改善和政策支持，装饰行业基本面持续转暖，上市公司在互联网家装领域进展迅速，具备较强的实力和创新能力。同时，家装电商的渗透率仍较低，市场增长空间广阔，未来竞争将集中在设计、施工、采购、物流等关键环节。

主要观点与关键信息

1. 泛家居行业空间巨大，互联网+潜力无限

• 行业规模：2014年我国家装市场（B2C）总产值约1.51万亿元，泛家居行业总产值超过3万亿元。
• 增长趋势：家装电商成交规模在2014年达1197亿元，同比增长50%以上，占家装行业产值约8%。
• 痛点与机遇：传统家装存在增项多、预算不确定、价格虚高、工期和质量难以保证等问题，为互联网家装提供了巨大机遇。

2. 产业资本持续流入，装修作为流量入口价值提升

• 资本介入：万科、小米、复星等产业资本纷纷进入家装领域，提升市场对装修作为泛家居入口价值的认可。
• 合作模式：产业资本与现有家装企业合作，推动资产溢价，形成闭环业务模式。

3. 上市公司实力雄厚，进展迅猛

• 转型进展：金螳螂、亚厦股份、宝鹰股份、广田股份、东易日盛、洪涛股份等上市公司在互联网家装领域取得显著进展。
• 平台价值：上市公司通过整合多方资源，构建家装电商平台，提高用户体验，形成平台效应。

4. 未来竞争焦点

• 设计环节：采用微BIM等技术实现模块化设计，提升用户体验，如酷家乐、蘑菇+、Houzz等。
• 施工服务：关注工人培训模式（如家装e站）和成熟加盟商模式（如蘑菇+），提升服务标准化和规模化。
• 采购体系：F2C模式尚未充分展现其优势，柔性供应链成为未来趋势。
• 物流配送：海尔日日顺、户帮户、神工众志等提供专业配送和安装服务，提升用户体验。

5. 房地产回暖带动装饰行业景气度回升

• 销售回暖：2015年4月，一二三线城市销售面积同比均增长，销售明显回暖。
• 政策支持：央行多次降息降准，各地放松房地产调控政策，市场信心增强。
• 投资建议：维持行业“领先大市”评级，重点推荐金螳螂、宝鹰股份、亚厦股份、广田股份、东易日盛、洪涛股份、东光微电等公司。

重点公司点评

金螳螂

• 目标价：42.6元，买入-A评级。
• 主要进展：家装e站签约500余家加盟商，推进F2C模式，拓展定制精装和海外市场。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.23/1.48/1.78元。
• 风险提示：宏观经济下行风险，家装业务进度不达预期风险。

亚厦股份

• 目标价：56元，买入-A评级。
• 主要进展：蘑菇+2.0版推出，招商加盟启动，推进建筑3D打印和智能家居业务。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.13/1.37/1.65元。
• 风险提示：公装需求疲软风险，新业务开拓进度不达预期风险。

广田股份

• 目标价：39.3元，买入-A评级。
• 主要进展：打造建筑装饰综合服务平台、绿色家装O2O平台、家居运营服务平台。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.01/1.31/1.58元。
• 风险提示：应收账款风险，业务转型升级风险。

洪涛股份

• 目标价：27.5元，买入-A评级。
• 主要进展：持续推进职业教育整合战略，设立优装美家，打造一站式服务平台。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.45/0.59/0.72元。
• 风险提示：宏观经济下行风险，新业务进展不达预期风险。

宝鹰股份

• 目标价：18元，买入-A评级。
• 主要进展：收购高文安设计，提升设计能力；与武汉矽感合作，打造物联网家装生态圈。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.39/0.60/0.79元。
• 风险提示：海外经营风险，电商业务开拓进度不达预期风险。

东易日盛

• 目标价：72元，买入-A评级。
• 主要进展：DIM+数装美居系统上线，拓展家装电商和互联网金融业务。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.11/1.45/1.74元。
• 风险提示：地产行业周期下行风险，转型进度不达预期风险。

东光微电

• 目标价：33.6元，买入-A评级。
• 主要进展：弘高设计借壳上市，拓展智能家居和家装业务。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.39元。
• 风险提示：宏观经济下行风险，转型进度不达预期风险。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济持续低迷，将影响家装和泛家居行业需求。
• 转型进度不达预期风险：部分企业转型互联网家装进展可能不如预期，影响整体业务表现。

投资策略

• 行业基本面：持续回暖，重点公司创新持续推进。
• 估值情况：个股估值整体偏低，具备投资价值。
• 推荐逻辑：关注具备平台价值、创新能力及市场拓展潜力的公司，如金螳螂、宝鹰股份、亚厦股份、广田股份、东易日盛、洪涛股份、东光微电等。