20161103-上海证券-佳一教育-833142.OC-深耕二三线城市的专业K12校外培训品牌_22页_865kb

报告摘要

佳一教育是一家专注于K12阶段校外培训的专业机构，致力于打造中国二三线城市的教育品牌。公司主要业务涵盖K12课外辅导服务、教学内容服务和教材销售，同时涉足教育软件服务。公司于2015年7月29日在新三板挂牌，2016年2月完成股票发行融资3392万元。

市场定位：佳一教育专注于二三线城市，避开一线城市的激烈竞争，享受高需求和低成本双重优势。
业务结构：公司业务分为ToC（K12课外辅导服务）、ToB（教学内容服务）和B2B2C（教材销售）三大板块，其中培训业务占收入比例最大，达74.53%。
业务模式：公司采用线上线下结合的互联网业务闭环，结合自主研发的“佳一云数学”平台，提升教学质量与服务效率。
扩张策略：公司通过直营校区建设与合作学校拓展双线推进，计划在2016年底将直营校区数提升至31家，同时计划收购表现优秀的合作学校，扩大市场份额。
盈利预测：预计2016-2018年公司收入将分别增长39.09%、44.68%和52.42%，归属净利润分别增长33.29%、44.95%和53.49%，EPS分别为0.44元、0.64元和0.98元，对应的PE分别为32.7倍、22.6倍和14.7倍。
品牌优势：公司拥有自主研发的“动态教学法”，并出版多版本教材，覆盖全国主要教材版本，提升品牌影响力与市场占有率。
技术合作：公司与威科姆合作，利用其在教育信息化领域的资源，共同打造智慧教育生态圈。
国际化布局：公司通过投资英国EZ Education进入英国数学互联网教育市场，并获得Doodle Maths在大中华地区的唯一业务运营权，拓展学前教育领域。

区分	公司	代码	2015年收入（百万元）	2015年净利润（百万元）	市值（亿元）	股价（元）	2015A EPS（元）	2016E EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2015A PE（倍）	2016E PE（倍）	2017E PE（倍）	2018E PE（倍）
主板	紫光学大	000526	25.07	-13.48	40.62	42.23	-0.14	0.20	0.20	0.27	-299.5	210.7	212.7	156.8
主板	新南洋	600661	1,165.20	20.73	85.57	33.03	0.23	0.37	0.47	0.65	142.4	88.2	71.0	50.6
主板	勤上光电	002638	849.66	27.23	104.44	11.15	0.02	0.10	0.17	0.22	503.5	107.6	64.3	50.9
新三板	明师教育	837957	240.69	22.23	协议	协议	1.85	0.00	0.00	0.00	-	-	-	-
新三板	龙门教育	838830	150.63	48.20	350.00	8.74	0.00	0.00	0.00	0.00	40.1	-	-	-
新三板	佳一教育	833142	62.29	16.98	14.34	0.33	0.44	0.64	0.98	43.6	32.7	22.6	14.7