20181014-东海证券-宏观周报_央行降准释放流动性_13页_1mb

宏观周报总结

核心内容

2018年10月14日发布的宏观周报涵盖了货币政策、外贸政策、经济增长、通货膨胀、流动性及重要经济数据等多个方面。报告指出，中国在面对国内外经济挑战时，采取了一系列措施以稳定经济运行和促进发展。

主要观点与关键信息

1. 央行降准释放流动性

• 降准政策：2018年10月15日起，央行下调部分金融机构存款准备金率，以置换到期的中期借贷便利（MLF），释放约7500亿元资金。
• 流动性管理：此次降准属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，货币政策保持稳健中性，未放松也未收紧。
• 资金用途：释放的资金一部分用于偿还MLF，另一部分用于对冲10月中下旬的税期，流动性结构得到优化。

2. 美墨加自贸协定对中国的潜在影响

• 条款内容：USMCA协议中规定，若三国中有一国与“非市场经济国家”签署自贸协定，其他协议伙伴可在6个月内退出。
• 针对中国：该条款被广泛认为是针对中国，意在阻止墨西哥和加拿大与中国签订自贸协定。
• 贸易风险：中美经贸摩擦对我国外贸造成一定困扰，但总体影响可控。

3. 国常会完善出口退税政策与推进棚户区改造

• 出口退税调整：从2018年11月1日起，出口退税率有所上调，部分退税率由15%、9%、5%分别提高至16%、10%、6%。
• 税制简化：退税率由七档减为五档，优化退税流程，加快退税进度。
• 棚改重点：老城区内脏乱差的棚户区及国有工矿区、林区、垦区为重点改造对象，鼓励货币化安置，但对库存不足、房价上涨压力大的地区限制货币化安置。

4. 外贸数据表现

• 前三季度数据：我国货物贸易进出口总值22.28万亿元，同比增长9.9%；出口11.86万亿元，增长6.5%；进口10.42万亿元，增长14.1%。
• 贸易顺差：贸易顺差1.44万亿元，同比下降28.3%。
• 贸易伙伴：对欧盟、美国、东盟出口分别增长7.3%、6.5%、12.6%，部分“一带一路”沿线国家增长高于整体。

5. 经济增长与通货膨胀情况

• 经济增长动力：商品房成交面积环比上升，但六大发电集团耗煤量环比减少，显示经济增长动力总体不强。
• 通货膨胀趋势：CPI和PPI处于良性区间，预计全年CPI略高于2%，PPI在3%-4%之间。
• 食品价格影响：农产品价格环比上涨，猪肉价格持续上涨，预计CPI将维持在2%以上。

6. 流动性状况

• 货币市场：本周公开市场操作净回笼资金600亿元，货币市场利率多数上涨，隔夜和7天期回购利率分别环比下降24.16和40.07个基点。
• 债券市场：中债10年期国债收益率环比下降2.72个基点，1年期收益率下降7.53个基点。
• 理财产品：余额宝年化收益率环比上升100个基点，理财产品预期年化收益率环比上升67.26个基点。

7. 下周重要经济数据

8. 国企改革与对外开放

• 国企改革重点：包括建设中国特色现代企业制度、推进混合所有制改革、完善市场化经营机制等。
• 对外开放方向：加快服务部门开放，特别是金融业，同时加强知识产权保护，推动“竞争中性”原则在国企中的应用。

9. 上海与伦敦证券市场互联互通

• 监管规定发布：中国证监会发布沪伦通监管规定，明确CDR发行审核、跨境转换、持续监管等制度安排。
• 目标：推进资本市场对外开放，提升国际影响力。

总结

报告整体反映了中国在2018年10月的宏观经济运行状况，强调了央行通过降准释放流动性、优化结构，同时应对中美经贸摩擦带来的影响。国常会调整出口退税政策、推进棚改工作，旨在促进外贸稳定与改善民生。此外，报告指出经济增长动力总体不强，通胀水平保持在可控范围内，流动性偏紧，但货币政策工具箱充足。下周将公布的重要经济数据涵盖M0、M1、M2、社会融资规模、新增人民币贷款、CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额和第三季度GDP等，为市场提供进一步分析依据。