20221221-国金证券-华正新材-603186.SH-继续加码高端CCL_静待周期反转_4页_802kb

华正新材 (603186.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

华正新材（603186.SH）近期发布了一份证券研究报告，继续对其给予“买入”评级，并认为其未来成长空间广阔。报告指出，公司正通过扩大产能和研发高端产品来推动其向更高附加值领域发展，同时需等待行业周期压力释放以实现盈利修复。

主要观点

• 产能扩张与高端化布局：公司全资子公司珠海华正的二期产能预计明年释放，两期达产后将实现年产2400万张覆铜板产能，较杭州总产能新增121%。珠海厂区专注于高速覆铜板，支持公司向光模块、服务器、汽车域控等高端领域拓展。

• 行业周期与盈利压力：当前覆铜板行业仍处于需求因年底备货而有所改善但上游原材料涨价对盈利形成压制的阶段。行业稼动率环比改善，但利润仍承压，预计2023年第一季度行业景气度将因终端备货完成而边际弱化。

• 高端CCL与铝塑膜布局：公司持续在高端覆铜板领域发力，高频材料已实现批量供应，IC载板正向FCBGA等高端产品布局。此外，公司“年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目”已于2022年8月投产，进入国内动力电池主流厂商认证流程，有望打开新的成长空间。

• 财务预测与估值：预计公司2022~2024年归母净利分别为0.70亿、1.32亿、2.69亿元，对应PE估值分别为49X、26X、13X。EPS分别为0.49元、0.93元、1.89元/股，显示出盈利增长潜力。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

财务指标预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• 市价：24.10元
• 目标价：未提供

风险提示

• 需求不及预期
• 产品价格下滑
• 产能投产不及预期
• 竞争加剧

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6~12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6~12个月内下跌幅度在5%以上

相关报告

• 《继续平台化发展，静待周期压力释放-华正新材点评》，2022.11.30
• 《利润受挤压，静待指标反转-华正新材2022年三季报点评》，2022.10.27

历史推荐和目标定价

市场中相关报告评级比率分析

评级说明

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。
• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任。
• 本报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。