> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅月报总结 ## 一、核心内容概述 2026年9月8日发布的《铅月报》主要分析了国内及全球铅市场近期的供需变化、价格走势以及未来趋势。报告指出，尽管终端需求边际回暖，原生铅供给收缩，但铅价仍面临回调风险，整体呈现区间震荡格局。 ## 二、主要观点 ### 1. 铅价走势分析 - **8月行情**：沪铅在8月小幅探底后持续走高，主要受益于再生铅冶炼亏损走扩，减产停产较多，成本支撑作用明显。 - **9月行情**：随着终端需求边际回暖和原生铅供给持续收缩，铅价底部支撑增强，但伦铅库存高企、进口铅持续流入、再生铅复产产能释放等因素对冲了部分供给缺口，铅价维持震荡走势。 - **回调风险**：若旺季下游需求不能持续向好，国内库存或再度累积，沪铅存在回调风险。 ### 2. 铅供需格局变化 - **月度供需**：2026年1-5月全球精炼铅产量同比增加2.97%，消费量增加3.32%，供需由短缺转为小幅过剩，但过剩幅度较去年同期明显收窄。 - **全球矿端**：全球铅矿产量释放仍未兑现，2026年上半年矿产铅产量同比下滑3%，主要受中国、秘鲁、南非等国矿山减产影响，新增产能释放节奏后移，全年矿端增速下调至2.2%，增量约10万吨。 - **国内矿端**：国内铅精矿供应偏紧，加工费低位企稳，7月铅精矿产量环比、同比均下降，8月部分矿山因环保、安全等因素限产，进口矿加工费持续为负，国内矿端难以实现短期大幅放量。 ### 3. 原生铅产量变化 - **8月产量**：全国电解铅产量为34.67万吨，环比下降3.52%，同比增幅收窄至6.78%，降幅远超预期。 - **检修影响**：8月原生铅冶炼企业检修范围扩大，部分企业因设备升级、原料短缺等出现减产，9月检修影响进一步加剧，预计产量降幅扩大。 - **未来预期**：SMM预计9月电解铅产量环比下降4.8%，供应端持续偏紧。 ### 4. 再生铅生产与利润修复 - **8月产量**：再生精铅产量录得16.55万吨，环比下降2.33%，但好于市场预期。 - **利润改善**：8月铅价上涨带动再生铅利润修复，规模企业综合盈亏理论值收窄至-109元/吨，部分企业已小幅盈利。 - **9月预期**：再生铅产量预计环比增加4.44万吨至20.98万吨，但受限于废电瓶原料紧张和进口精铅压制，提产节奏仍需跟踪。 ### 5. 铅蓄电池需求表现 - **8月开工率**：国内铅蓄电池企业开工率环比下降至64.6%，受高温淡季影响，整体需求疲软。 - **细分品类**：固定型通信、储能电池需求稳健，开工率均值达75.13%；汽车启动电池需求改善，两轮车动力电池受锂电替代影响较大，开工率仅58.80%。 - **9月预期**：传统旺季需求释放，开学季拉动两轮车电池换购，汽车启动电池备货意愿提升，但终端库存高企、价格偏高，需求修复力度有限，整体旺季表现偏弱。 ### 6. 海外与国内库存对比 - **LME库存**：8月LME铅库存下降3.5万吨至40.62万吨，但绝对值仍处于历史高位，库存去化主要受短期流动性及仓储调整影响，海外铅市场仍处供需过剩格局。 - **国内库存**：8月国内铅社会库存小幅上涨0.26万吨至7.18万吨，库存去化动力不足，9月虽有去库预期，但进口铅持续到港、再生铅复产可能带来库存累积。 ## 三、关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | 8月铅价走势 | 小幅探底后持续走高，低位企稳 | | 全球精炼铅供需 | 1-5月供需由短缺转为小幅过剩 | | 全球铅矿产量 | 2026年上半年同比下滑3%，全年增速下调至2.2% | | 国内铅精矿供应 | 供应偏紧，加工费低位企稳，进口矿加工费持续为负 | | 原生铅产量 | 8月产量环比下降3.52%，9月预计环比下降4.8% | | 再生铅产量 | 8月产量16.55万吨，9月预计增加至20.98万吨 | | 铅蓄电池开工率 | 8月开工率64.6%，9月预计小幅回升至69.64% | | LME铅库存 | 8月库存40.62万吨，处于历史高位 | | 国内铅社会库存 | 8月库存7.18万吨，库存去化动力不足 | ## 四、结论与展望 - **短期走势**：沪铅维持区间震荡，供需格局改善空间有限，回调风险仍存。 - **中长期趋势**：全球铅矿供应紧平衡格局延续，海外项目达产后可能带来阶段性宽松，但增量有限；再生铅产能释放受限于废电瓶原料紧张；铅酸电池面临锂电、钠电替代压力，需求增长乏力。 - **关注重点**：终端需求持续性、冶炼检修进度、再生铅复产节奏、进口铅动态及库存变化。 ## 五、分析师声明 本报告由蔡丽撰写，具有期货投资咨询执业资格，分析数据来源合规，观点独立、客观、公正，结论不受第三方影响。 ## 六、免责声明 本报告著作权归苏豪弘业期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得复制、改编或传播。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用报告所产生的风险由使用者自行承担。