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行业观点总结

核心内容

2023年汽车行业整体处于下行周期中，但复苏趋势明确。受政策退坡和春节因素影响，1月销售数据出现负增长，但随着经济复苏和政策托底，行业有望逐步恢复。同时，传统车企在新能源转型方面加快步伐，行业前景乐观。

主要观点

• 政策托底与经济复苏：2022年底购置税减半政策对2023年需求有一定透支，但政策托底信号明确，若一季度销量下滑，相关部门可能延续政策。
• 车企战略扩张：比亚迪、吉利、长安、广汽、长城等传统车企纷纷公布2023年扩张目标，特斯拉、问界等也采取降价策略，行业竞争加剧，但领先企业仍具优势。
• 投资方向：重点推荐与传统车企转型和新能源汽车智能化相关的产业链企业，如祥鑫科技、川环科技、卡倍亿、银轮股份、双环传动等，以及受益于新能源乘用车和商用车周期的福达股份。
• 风险提示：经济复苏不及预期、消费市场下滑、政策支持不足、车企扩张进度缓慢等是主要风险。

关键信息

• 2022年销量：乘用车零售端销量2054.3万辆，同比增长1.9%；批发端销量2315.4万辆，同比增长9.8%。
• 出口增长：2022年出口236.3万辆，同比增长55%。
• 行业趋势：汽车行业顺周期复苏，电动智能方向是核心增长点，新能源汽车渗透率提升、自主品牌高端化、单车价值下降推动空气悬挂市场增长。
• 盈利预测：祥鑫科技、卡倍亿等公司2023年盈利空间较大，福达股份预计2023年归母净利润1.96亿元，对应PE约25倍，给予“增持”评级。
• 投资建议：重点关注新能源汽车产业链企业及具备技术壁垒的公司，同时关注智能矿山建设、元宇宙、直播电商等新兴领域。

重点报告摘要

智能矿山建设：北路智控

• 公司专注于煤矿信息化与智能化建设，提供软硬件一体的综合解决方案。
• 2018-2021年营收与净利润CAGR分别为41.13%和55.43%，毛利率稳定在50%-60%。
• 预计2022-2024年营收分别为7.64亿、10.26亿、13.26亿元，归母净利润分别为1.94亿、2.63亿、3.39亿元，目标价105元，给予“买入”评级。
• 风险包括宏观经济波动、行业周期性、关联交易比例高、技术迭代等。

汽车智能化与轻量化：保隆科技

• 公司传统业务稳健，围绕智能化与轻量化布局，产品矩阵丰富。
• 空气悬架业务已获7个车企、14个车型定点，预计2023年配套产能达50万辆。
• 传感器业务增长显著，2022年前三季度收入约2.4亿元，同比增长84.6%。
• ADAS业务持续获得订单，全年新获项目定点总金额超17.6亿元。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.25亿、3.30亿、4.02亿元，对应PE分别为47.08、33.07、26.29倍，给予“增持”评级。
• 风险包括新能源汽车发展不及预期、新业务进展不达预期、原材料价格波动等。

混动与纯电双轮驱动：福达股份

• 公司是汽车曲轴行业领先企业，客户资源优质，逐步向混动乘用车转型。
• 2023年电驱动齿轮业务预计落地，带来显著收入增长。
• 商用车与非道路业务已触底反弹，公司业务60%以上来自该领域，具备技术与客户双重优势。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为0.61亿、1.96亿、2.70亿元，对应PE分别为65.1、20.34、14.71倍，给予“增持”评级。
• 风险包括新能源汽车发展、商用车复苏不及预期、成本上升等。

其他行业分析

传媒互联网行业

• 行业基本面及政策逐步改善，2023年有望修复。
• 元宇宙领域C端需求增长，VR/AR产业链迎来新周期。
• 游戏行业政策放松，供给恢复将推动行业回升，关注头部游戏厂商。
• 直播电商行业增长迅速，MCN机构头部效应明显，建议关注快手、芒果超媒、吉比特等公司。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 消费市场下滑超预期
• 政策支持力度不足
• 车企扩张进展缓慢
• 新能源汽车发展不达预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 监管政策风险
• 疫情反复
• 宏观环境变化

投资评级说明

• 公司评级：买入（股价优于上证指数20%以上）、增持（股价优于上证指数5-20%）、持有（股价与上证指数持平）、中性（股价波动±10%）、回避（股价劣于上证指数10%以上）、卖出（股价劣于上证指数5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数优于市场指数10%以上）、中性（±10%之间）、回避（劣于市场指数10%以上）。

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