20211220-华鑫证券-策略周度报告_成长股调整逻辑猜想_10页_1004kb

成长股调整逻辑猜想总结

核心内容

本文由华鑫证券分析师严凯文撰写，分析了2021年12月20日A股市场及全球资本市场的整体情况，重点探讨了成长股调整的逻辑及市场配置思路。

主要观点

1. 北向资金与蓝筹股波动

• 北向资金在12月初至今累计净流入755亿元，日均净流入41亿元，是蓝筹股行情的核心推手。
• 然而，近期北向资金由净买入转为净卖出，叠加市场情绪冲击，导致蓝筹股波动加剧。
• 证监会加强“假外资”监管，但其占比仅为每日成交额的1%，对整体市场趋势影响有限，且设有1年缓冲期。

2. 全球资本市场环境

• 全球股市以下跌为主，日经225领涨，恒生指数领跌，A股市场整体也呈现下跌趋势。
• 商品价格调整主要受两大因素影响：一是德尔塔疫情反复导致投资者对经济复苏信心不足；二是英国央行突然加息，引发市场对流动性收紧的担忧。
• 美联储宣布每月减债300亿美元，并预计明年加息三次，全球贴现率将上升，压制成长股估值。

3. 日历效应与跨年行情

• 市场对跨年行情的预期较强，但根据历史数据，若年末出现行情，则跨年行情可能在来年1月中旬形成顶部。
• 2021年11月和12月上证指数分别上涨0.47%和0.83%，因此除非最后两周出现大幅调整，否则跨年行情的幅度预期可能需要下调。

4. 市场配置建议

• 结构性机会：在房地产稳风险背景下，关注房地产及银行板块。
• 消费回暖预期：白酒、乳制品、啤酒等消费板块具备一定投资价值。
• 双碳与科技主题：风电、光伏、新能源汽车零部件、稀土永磁、特高压、半导体等板块有望受益于“双碳”政策和科技强主题。

关键信息

• 北向资金：12月17日，北向资金净流入非银金融、钢铁和公用事业，净流出医药生物、有色金属和汽车。
• 融资融券余额：环比上升23.13亿元，融资余额17260.87亿元，融券余额1185.72亿元。
• 宏观流动性：11月MLF操作投放10000亿元，利率2.95%；M1增速3.00%，M2增速8.50%。
• 货币市场利率：SHIBOR隔夜利率下调24.60bp，3个月同业存单收益率上调8.95bp。
• 国债市场：1年期国债收益率上调4.42bp至2.3209%，10年期国债收益率上调0.86bp至2.8512%。
• 风险溢价ERP：本期ERP为2.16%，较上期上升0.03个百分点。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 疫情未能有效控制

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

附录：分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，研究领域包括大势研判和行业比较。

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