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综合产品研究/研究所晨报总结

市场指数表现

2017年6月23日，A股主要指数收盘情况如下：

• 上证综指：3,147（-0.28%）
• 沪深300：3,590（+0.07%）
• 中小盘指：4,071（+1.24%）
• 创业板指：1,798（-1.44%）
• 国债指数：160.49（-0.01%）

国际市场指数表现如下：

• 香港恒生：25,675
• H股指：2,118
• 红筹股：2,616
• 日经225：20,111
• 道琼斯：21,397
• 标普500：2,435
• 纳斯达克：6,237
• 德国DAX：12,794
• 法国CAC：5,282
• 波罗的海：844.00
• 富时100：11,678

MSCI纳入A股，金融板块迎增量资金

A股纳入MSCI新兴市场指数，预计将吸引约850亿人民币境外资金流入，其中金融板块占比最高，预计约350亿人民币。金融股因市值大、流动性强、估值低，符合国际资金偏好。重点推荐金融标的：

• 银行：农行、光大、招行、北京
• 保险：太保、新华、平安、国寿
• 证券：国君、广发、长江、国元、兴业

人工智能选股模型分析

研究团队对广义线性模型在多因子选股中的应用进行了分析和测试，发现将回归问题转化为分类问题能提升模型表现。具体模型包括：

• 多元线性回归
• 逻辑回归
• SGD + hinge 损失函数
• SGD + modified Huber 损失函数

其中，SGD + hinge 损失函数模型表现最佳。以中证500为基准，每个行业选取10~15只个股的策略，信息比率和Calmar比率均在4左右，最大回撤约5%。

重点公司评级调整

• 星云股份：首次覆盖，增持，预计2017~2019年EPS分别为1.03/1.53/1.97元，合理价格区间54~61.4元
• 碧水源：买入（增持），预计2017~2019年EPS分别为0.78/1.08/1.30元，合理价格区间23~25元
• 盛屯矿业：增持（首次），预计2017~2019年EPS分别为0.28/0.38/0.45元，合理价格区间7.11~7.97元
• 峨眉山A：买入（增持），预计2017~2019年EPS分别为0.39/0.44/0.53元，合理价格区间14.04~15.6元
• 帝王洁具：增持（首次），预计2017~2019年EPS分别为0.69/0.76/0.87元，合理价格区间40.50~45.36元
• 盛和资源：买入（首次），预计2017~2019年EPS分别为0.37/0.45/0.48元，合理价格区间13.4~14.43元
• 柳州医药：买入（首次），预计2017~2019年EPS分别为2.21/2.75/3.28元，合理价格区间62~73元
• 三安光电：买入（首次），预计2017~2019年EPS分别为0.78/0.91/1.20元，合理价格区间23.35~27.25元

农林牧渔：美牛复关，国牛产业待转型

• 美国牛肉正式复关，将冲击澳洲牛肉出口，预计中国对其复关将使得美国肉牛产业重获数十亿美元市场份额。
• 中国牛肉需求强劲，但受限于进口国数量和国内供给不足，边境牛肉走私猖獗。
• 国内肉牛产业需加快转型升级，通过品牌建设、良种繁育等与进口牛肉差异化竞争。
• 风险提示：天气、疫情等因素可能导致贸易恢复受阻。

苏交科：内外并举高成长，环检加速再腾飞

• 公司历史累计涨幅达9倍，内生增长约20%，并购推动估值提升。
• 工程咨询主业受益于全国公路投资增长，公司已与CATL战略合作，布局风光储充一体化电站业务。
• 预计2017~2019年EPS分别为0.93/1.18/1.43元，CAGR为28%，合理价格区间23.3~27.9元。
• 风险提示：基建投资增速下滑、环保及检测业务进度不及预期。

宏观与策略：MSCI纳入A股，利好国际收支

• A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，预计带来约850亿人民币增量资金。
• 此次纳入为渐进式，分两步实施，以缓冲沪股通和深股通的额度限制。
• 人民币国际化基础设施建设持续推进，A股纳入指数将增强非居民持有人民币的信心。
• 货币政策更关注金融稳定和国际收支平衡，未来可能继续收紧。

电力II/公用事业：燃煤标杆电价有望上调

• 国家发改委拟提高燃煤电厂标杆上网电价，缓解煤电企业经营困难。
• 市场化交易电量比例扩大，标杆电价指导意义减弱。
• 各省具体调价幅度尚未明确，最终可能低于政策让利空间。
• 对煤电联动保持谨慎乐观，若煤价可控，2018年初上调电价概率减弱。
• 火电企业估值有望提升，风险提示包括煤价涨幅超预期、汛期来水超预期。

信息速递

• “二当家”黄磊实力助阵南北小镇
• 互联网金融面临交叉风险
• 房企“钱荒”问题引发关注
• 国产片暑期档密集上映
• 11家企业上半年净利润预增
• 住院费用将实现跨省异地结算
• “债券通”业务细则即将发布
• 7天内三家国有大行与互联网巨头合作

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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业指数超越沪深300
• 中性：行业指数与沪深300持平
• 减持：行业指数明显弱于沪深300

公司评级体系

• 买入：股价超越沪深300 20%以上
• 增持：股价超越沪深300 5%~20%
• 中性：股价波动在 -5% ~ 5%
• 减持：股价弱于沪深300 5%~20%
• 卖出：股价弱于沪深300 20%以上