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浙商早知道总结（2022年08月29日）

一、核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所8月26日至28日发布的多份行业研究与点评报告，涵盖互联网、电子、生物医药、商贸零售、银行等领域的重点推荐与重要观点。主要围绕企业中报表现、行业发展趋势、投资机会与风险提示等方面进行分析，旨在为投资者提供参考。

二、重点推荐

1.1 腾讯控股（00700.HK）

• 推荐逻辑：视频号用户规模迅速增长，商业化步伐加快，广告变现潜力巨大。
• 超预期点：
  • 视频号广告变现潜力达300亿元年增量收入。
  • 到2024年有望实现约240亿元增量广告收入，带来约150亿元增量净利润。
• 驱动因素：
  • 视频号渗透率提升，用户数持续增长。
  • 内容丰富与算法优化，用户使用时长有望提升。
  • 广告加载率将提升至接近主流短视频平台水平。
• 目标价格：457港币，较现价有约40.6%的上涨空间。
• 盈利预测：
  • 2022/2023/2024年Non-GAAP净利润分别为1135亿、1521亿、1760亿，增速分别为-8.35%、34.1%、13.6%。
  • 对应PE分别为28倍、21倍、18倍，给予2023年25倍PE，对应市值约38022亿元。
• 催化剂：视频号商业化节奏加快。
• 风险因素：中概股退市风险、监管风险。

1.2 三环集团（300408）

• 推荐逻辑：MLCC行业底部企稳，公司发力高容MLCC有望驱动新一轮增长。
• 超预期点：
  • MLCC库存去化超预期。
  • 高容MLCC客户端进度超预期。
• 驱动因素：
  • 消费端需求韧性。
  • 高容MLCC产品力提升。
• 目标价格：41.40元/股，现价29.09元/股，上涨空间约40%。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年主营收入分别为69.55亿、83.07亿、104.13亿，增速分别为11.84%、19.45%、25.35%。
  • 归母净利润分别为20.58亿、26.44亿、33.33亿，增速分别为2.32%、28.50%、26.06%。
  • 每股盈利分别为1.07元、1.38元、1.74元，对应PE分别为27.10倍、21.09倍、16.73倍。
• 催化剂：MLCC价格触底回升、客户端验证超预期。
• 风险因素：MLCC需求不及预期、高容MLCC扩产不及预期、竞争加剧。

三、重要点评

2.1 阿拉丁（688179）

• 主要事件：2022H1收入8534万，YOY+26.40%，归母净利润1924万，YOY-9.48%。
• 简要点评：收入端受高存货支撑，盈利能力受疫情和经销商政策影响略有下滑。
• 投资机会：
  • 收入增速有望环比改善，高投入支撑长期高成长。
  • 研发费用率创新高，盈利能力或环比改善。
• 催化剂：疫情缓解、经销商政策影响消除。
• 投资风险：疫情反复、物流安全性风险。

2.2 潮宏基（002345）

• 主要事件：2022H1营收21.7亿，YOY-5.3%，归母净利1.5亿，YOY-25.6%。
• 简要点评：业绩短期承压，主要因毛利下降、直营费用刚性及前瞻性投入。
• 投资机会：
  • 品牌定位稀缺，持续升级品牌形象。
  • 渠道下沉与数字化提升用户运营质量。
  • 培育钻业务与公司战略契合。
• 催化剂：疫情减弱、新产品放量。
• 投资风险：疫情反复、竞争加剧、加盟拓展不及预期。

2.3 南京银行（601009）

• 主要事件：大股东增持1.09亿股，占比1.06%。
• 简要点评：股东增持反映对公司未来发展的信心，成长路径清晰。
• 投资机会：
  • 交易面与基本面共振向上。
  • 网点扩张与战略转型持续推进。
• 目标价：15.54元/股，现价空间约47%。
• 催化剂：股东继续增持、财务指标向好、战略推进。
• 投资风险：宏观经济失速、不良资产暴露、转型不及预期。

2.4 兴业银行（601166）

• 主要事件：发布2022H1业绩。
• 简要点评：盈利符合预期，新赛道布局初见成效，改革潜能显著。
• 投资机会：
  • 归母净利润预计2022-2024年增长分别为12.44%、15.07%、15.33%。
  • 目标价32.47元/股，现价空间约82%。
• 催化剂：宏观经济向好、地产风险缓释、业绩印证。
• 投资风险：宏观经济失速、不良资产暴露。

四、重要宏观观点

3.1 工业盈利与地产影响

• 核心观点：7月工业企业利润增速再次下探，主因营收利润率及价格回落。利润结构喜忧参半，上游原材料行业对中下游挤压缓解，但地产不振对相关制造业利润形成拖累。
• 驱动因素：营收利润率走弱、价格因素影响、地产链不振。
• 市场看法：价格因素对利润增速构成拖累。
• 风险提示：疫情反弹、经济下行超预期。

五、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅>20%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅<-10%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅>10%；
  • 中性：行业指数涨幅-10%至+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅<-10%。

注：本报告为浙商证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。不同机构采用的评级标准可能不同，投资者应独立判断。