有色＆钢铁行业：金属延续顺周期交易，小金属及普钢或存补涨性机会-20201130-东兴证券-24页_2mb

有色&钢铁行业分析总结

核心内容

本周有色金属与钢铁行业整体呈现分化走势，铜、锂、稀土等金属延续顺周期上涨，而黄金则出现显著回调。市场情绪与基本面共同推动金属价格波动，其中铜价表现最为强势，主要受益于需求复苏与供给偏紧。钢铁行业则因季节性因素影响需求，但整体仍保持增长，部分品种如热卷、冷轧价格走强，普钢板块具备交易性机会。

主要观点

• 铜价强势：铜价在需求复苏和宽松预期的推动下持续上涨，LME与SHFE铜库存均下降，显示市场供应紧张。关注TC长单价格敲定，以及矿企与冶炼厂的供需关系。
• 黄金回调：金价创四个月新低，受疫苗利好消息影响，避险情绪减弱。但考虑到市场波动性、流动性及美元金价溢价，黄金仍有上行潜力，预计最终回归2000美元/盎司。
• 小金属补涨：碳酸锂价格持续上涨，氢氧化锂因累库难以同步。稀土价格受现货供应偏紧及出口管制法预期影响显著上升，氧化钛、镨钕等价格创多年新高，建议关注锑等小金属补涨机会。
• 钢铁行业：受季节性因素影响，建筑用钢需求走弱，但制造业用钢需求回暖。螺纹钢表观消费量下降，但同比仍保持增长。五大品种社会库存下降，去化速度放缓。热卷、冷轧等板材价格走强，普钢板块存在交易机会，特钢企业具备穿越周期的成长性。

关键信息

有色金属市场表现

• 行业整体：有色金属板块本周上涨0.73%，略低于沪深300指数（0.76%）。
• 子板块：稀土（+9.02%）、锂（+4.78%）、铜（+2.86%）涨幅居前；黄金（-1.65%）、金属新材料（-1.56%）、铅锌（-1.28%）跌幅居前。
• 重点公司：江西铜业（+15.51%）、中国铝业（+12.43%）、坤彩科技（+12.28%）涨幅领先；电工合金（-18.88%）、宏创控股（-13.14%）、华钰矿业（-11.34%）跌幅靠前。
• 库存情况：全球交易所铜库存下降至32.53万吨（-3.1%），其中LME库存下降0.66万吨至15.4万吨（-4.2%），SHFE库存下降0.39万吨至9.7万吨（-4.0%）。

钢铁行业市场表现

• 行业整体：钢铁板块本周下跌2.16%，跑输万得全A指数（-0.34%）。
• 产量与库存：螺纹钢周表观消费量降至397.21万吨（-7.98%），五大品种社会库存下降58.51万吨（-58.51%）。
• 价格走势：螺纹钢、热卷、冷轧、中板价格分别变化-120、+50、+20、+30元/吨，呈“板强长弱”态势。
• 成本与毛利：长流程钢厂毛利下降，短流程钢厂毛利也有所下滑，但整体仍保持盈利。
• 原料价格：铁矿石价格综合指数上涨0.48%，焦炭库存去化，焦炭价格企稳，废钢价格上涨。

重点公司与行业建议

• 有色金属：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业、云南铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、天工国际、久立特材等优质企业。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济增长放缓可能影响金属需求。
• 库存风险：库存大幅增长可能引发现货贴水扩大。
• 原材料价格波动：铁矿石、焦炭等原材料价格波动可能影响行业利润。
• 企业经营风险：部分企业可能面临成本上升与需求疲软的双重压力。

行业数据概览

• 有色金属价格：铜、铝、镍、锡等基本金属多数上涨，贵金属普遍承压。
• 钢铁价格：螺纹钢价格下跌，热卷、冷轧、中板价格上涨。
• 库存变化：铜、铝、锌、铅、镍库存下降，锡库存微幅下降。
• 开工率：全国高炉开工率与上周持平，电炉开工率小幅上升。

图表引用

• 图1：周申万行业指数及HS300涨跌幅
• 图2：有色金属子板块周涨跌幅
• 图3：有色板块周涨跌幅前五公司
• 图4：基本金属现货升贴水（LME0-3）
• 图5：基本金属现货升贴水（长江）
• 图6：基本金属全球显性总库存走势图
• 图7：伦敦基本金属注销仓单占比走势
• 图8：上海保税仓库铜库存
• 图9：精炼铜进口盈亏
• 图10：国内显性库存可用天数
• 图11：汽车及新能源汽车产量移动平均增速
• 图12：冰箱及空调产量移动平均增速
• 图13：洗衣机及冷柜产量移动平均增速
• 图14：发动及发电设备产量增速移动平均增速
• 图15：中国电动机产量移动平均增速
• 图16：中国铜材产量移动平均增速
• 图17：中国相关产量累计增速图（M1-M10）
• 图18：中国有色金属行业景气指数
• 图19：期铜价格
• 图20：期铜库存
• 图21：期铝价格
• 图22：期铝库存
• 图23：期锌价格
• 图24：期锌库存
• 图25：期铅价格
• 图26：期铅库存
• 图27：期镍价格
• 图28：期镍库存
• 图29：期锡价格
• 图30：期锡库存
• 图31：黄金SPDR持仓量
• 图32：白银SLV持仓量
• 图33：CFTC金银净多持仓量
• 图34：CFTC铜持仓量
• 图35：黑色系一周数据回顾
• 图36：全国的高炉开工情况
• 图37：唐山的高炉开工情况
• 图38：全国的电炉开工情况
• 图39：全国的电炉产能利用率
• 图40：主要钢厂的螺纹钢产量
• 图41：主要钢厂的线材产量
• 图42：每周的线螺采购量
• 图43：每周的螺纹钢表观消费量
• 图44：主要钢材品种的社会库存合计（五大品种）
• 图45：螺纹钢的库存（社库+厂库）
• 图46：线材的库存（社库+厂库）
• 图47：热卷的社会库存
• 图48：冷轧的社会库存
• 图49：中厚板的社会库存
• 图50：全国主要港口的铁矿石库存
• 图51：铁矿石的日均疏港量
• 图52：焦炭库存合计（钢厂+独立焦化厂）
• 图53：焦煤库存合计（钢厂+独立焦化厂）
• 图54：螺纹钢和热轧板卷的现货价格
• 图55：冷轧板卷和中板的现货价格
• 图56：螺纹钢的期货价格和基差
• 图57：热轧板卷的期货价格和基差
• 图58：螺纹钢的东北与华东、华南价差
• 图59：螺纹钢的华北与华东、华南价差
• 图60：铁矿石CFR价格
• 图61：铁矿石运价
• 图62：主焦煤价格
• 图63：焦炭价格
• 图64：废钢价格
• 图65：石墨电极价格
• 图66：长流程螺纹钢的成本滞后毛利
• 图67：长流程热轧板卷的成本滞后毛利
• 图68：长流程冷轧的成本滞后毛利
• 图69：长流程中厚板的成本滞后毛利
• 图70：电炉成本
• 图71：电炉螺纹钢的吨钢毛利

行业动态

• 智利矿业：预计2021年铜均价为2.9美元/磅，产量有望增长。
• 伦丁矿业：正在评估重启Candelaria铜矿，该矿去年产量达11.14万吨。
• 山东黄金：提高收购Cardinal报价至每股1.05澳元。
• 紫金矿业：圭亚那金田矿山全面复工复产，年均可产金超过4吨。
• 托克：与刚果金手工钴采购商EGC签订五年供应协议，推动钴供应链建设。