A股策略：顺周期热度或下降，大金融有望王者归来-20201130-中原证券-16页_1mb

A股策略研究报告总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华撰写，主要围绕A股市场下周走势进行分析与展望。报告指出，随着外部环境边际改善和大金融板块的强势表现，A股市场有望突破前期高点，尤其是券商、保险、银行等板块可能成为短期推升指数的主要力量。同时，周期股热度或有所下降，但其盈利改善仍支撑其在高水位运行。报告还提供了市场概况、资金跟踪、估值情况、市场情绪、宏观数据回顾以及下周重点经济数据和财经事件等信息，为投资者提供多维度参考。

主要观点

1. 外部环境改善

• 中美利差走阔，有利于外资流入。
• 拜登胜选可能性较大，其“多边主义”政策有助于改善中美关系。
• 中美10年期国债收益率利差已攀升至历史最高水平，超240BP，对外资吸引力增强。

2. 顺周期热度或下降

• 周期股如有色、钢铁、煤炭等价格持续攀升，盈利改善，但市场已部分兑现，短期动能或减弱。
• 11月周期板块崛起是市场对供需格局改善的反应，但后续上涨动力可能减弱。

3. 大金融板块有望王者归来

• 7月初大金融板块为上证综指站稳3000点做出重要贡献。
• 最近5个月大金融板块业绩持续改善，券商表现尤为突出。
• 市场交易额和IPO募资规模增长显著，推动金融板块估值回归。

4. 策略配置建议

• 短期建议超配券商、保险、银行。
• 中长期看好消费蓝筹和科技成长板块。
• 建议仓位逐步加仓至7成以上。

关键信息

市场运行关键词

• 周期股、大金融

仓位建议

• 7成

短线推荐板块

• 券商、保险、银行

中长线推荐板块

• 消费蓝筹、科技成长

市场概况

• 全球市场飘红，A股科创、创业板表现较弱。
• 上证50涨幅最大（2.54%），科创板跌幅最大（-3.00%）。
• 市场成交量略有下降，沪深两市上周日均成交额为8,003亿元，环比下降8.4%。

资金跟踪

• 融资买入力度增强，融资余额为14,537亿元。
• 北向资金净流入增加，累计净流入额为11,402亿元。
• 上证50、沪深300获资金流入，创业板、中小板流出较多。

估值跟踪

• 申万A股市盈率21.38倍，环比下降0.3%。
• 申万300市盈率20.93倍，环比上升0.4%。
• 申万创业板市盈率58.17倍，环比下降2.2%。
• 申万创业板/申万300市盈率比为2.51，环比下降2.6%。

市场情绪

• 风险偏好较高，市场向上动能强。
• 大盘换手率回升，创业板及科创板换手率回落。

宏观数据与事件回顾

• 2020年1—10月工业企业利润增长0.7%，其中制造业利润增长4.2%。
• 采矿业利润下降显著，降幅达34.5%。
• 11月美国初请失业金人数为26万人，低于预期。
• 央行通过多种货币政策工具保持流动性合理充裕，为特别国债和地方政府专项债发行提供支持。

下周重点经济数据与事件

重要经济数据发布一览

• 11月30日：中国11月官方制造业PMI。
• 12月1日：欧盟11月制造业PMI、欧元区PPI同比、失业率。
• 12月2日：美国11月制造业PMI、ADP就业人数、EIA库存周报。
• 12月3日：美国11月失业率、新增非农就业人数。
• 12月4日：美国10月耐用品新增订单、制造业新增订单。

重大财经事件一览

• 11月30日：国务院总理李克强出席上海合作组织成员国政府首脑（总理）理事会第十九次会议。
• 12月1日：欧洲央行行长拉加德发表讲话。
• 12月1日：澳洲联储公布利率决议。
• 12月1日：OPEC+召开第十二届部长级半年度会议。
• 12月1日：美联储主席鲍威尔就CARES Act报告向国会作证词。
• 12月2日：纽约联储主席威廉姆斯在虚拟新闻发布会上致开幕词。
• 12月2日：美联储发布经济状况褐皮书。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期。
2. 风险事件冲击市场流动性。
3. 美国大选结果出现波折。

附注

• 本报告由中原证券发布，资料来源为Wind及中原证券。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况审慎决策。