20201130-华宝证券-钢铁行业周报_RECP协定后续推进_高端冷轧等产品出口迎来机遇空间_13页_731kb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告为2020年11月30日发布的证券研究报告，主要围绕《区域全面经济伙伴关系协定》（RECP）对我国钢铁行业的影响，以及近期钢材价格、毛利、市场表现和进出口结构变化进行分析。报告指出，随着RECP协定的推进，我国高端冷轧、镀锌等产品出口将迎来新的机遇空间，同时，东南亚地区产能释放将对国内中低端产品市场造成一定冲击。

主要观点

• RECP协定影响：RECP是全球最大的自由贸易协定，未来将通过削减关税和非关税壁垒，推动成员国建立统一市场。我国冷轧、镀锌等中高端产品在RECP国家中具备较强竞争力，预计未来出口将增长。
• 钢材价格与毛利分化：上周三大产品价格出现分化，螺纹钢价格转弱，热轧板和冷轧板价格上涨。吨钢毛利整体提升，其中冷轧板提升幅度最大，延续创新高。
• 出口结构变化：我国对RECP国家出口中低端产品减少，进口增加；但对日本出口中高端产品有所增长，进口则有所下降。RECP协定的落实将有利于中高端产品出口。
• 东南亚产能释放：东南亚国家如越南、印尼、马来西亚等钢铁产能持续增长，未来将进一步冲击国内中低端产品市场。中资企业在东南亚的投资项目合计产能近5400万吨，预计将进一步推动区域市场供需变化。
• 投资建议：短期来看，汽车和家电需求回暖，冷轧板及镀锌板供需基本面良好，盈利有保障；中长期RECP协定的推进将为高端产品出口创造机遇，建议关注生产冷轧等高端产品的公司。

关键信息

1. RECP协定签署与影响

• 2020年11月15日，中国与日本、新西兰、缅甸等14国签署RECP协定。
• 协议将推动成员国之间关税降至零，有利于我国高端产品出口。
• 东南亚是我国钢材出口最大区域，但近年出口量下降；日本是最大进口国，进口量下降。
• 印度虽于2019年退出协定，但未来仍有加入可能，其钢铁产业稳步增长。

2. 钢材价格与毛利情况

• 螺纹钢：现货价格环比下降26元/吨，表观消费减少，社会库存下降，短期价格有转弱趋势。
• 热轧板：现货价格上涨30元/吨，表观消费增加，库存下降，价格偏稳。
• 冷轧板：现货价格上涨64元/吨，表观消费减少，社会库存下降，厂库上升，短期价格上涨势头或将放缓。
• 吨钢毛利：螺纹钢616元/吨，环比上涨12元/吨；热轧板516元/吨，环比上升38元/吨；冷轧板924元/吨，环比上升58元/吨。

3. 东南亚钢铁产能与中资投资

• 越南：粗钢产量连续5年增速超20%，2020年1-10月产量2199.2万吨，同比29.4%。
• 印尼：2020年10月与政府签署年产2000万吨钢铁项目，未来产能将扩大。
• 马来西亚：三马拉如综合钢铁项目获批准，一期产能500万吨，主要产品为热卷和板材。
• 菲律宾：中资企业计划投资35亿美元建设年产能1000万吨的综合性钢厂。
• 缅甸：昆钢公司与MSA大众公司合作，拟建年产能400万吨全流程钢厂。
• 中资投资：2019年以来，中资在东南亚投资钢厂项目合计产能近5400万吨。

4. 钢铁上市公司表现

• 上周申万钢铁指数下跌2.16%，跑输沪深300指数（0.76%）。
• 34家上市公司中16家上涨，1家持平，17家下跌。
• 永兴材料涨幅最大，达21.01%；鞍钢股份上涨9.06%。

5. 行业新闻

• 柳钢股份获广西国资委批准，向广西钢铁增资60.69亿元，注册资本增至240亿元，成为控股股东。
• 沙钢股份调整资产重组方案，标的资产预评估值下调。
• 八一钢铁控股子公司拟受让职工股东持有的伊犁钢铁77.125%股权。
• 新版钢铁产能置换实施办法预计年底出台。
• 三钢股份控股股东增持公司股票，持股比例达1.1364%。

6. 投资建议

• 短期：冷轧板及镀锌板需求支撑，盈利有保障。
• 中长期：RECP协定落实，我国高端产品出口迎来机遇。
• 建议关注生产冷轧、镀锌等高端产品的公司。

风险提示

• 海外疫情影响时间较长，外需趋弱。
• 内循环发展格局下，内需增长可能低于预期，汽车、家电等下游需求偏弱。

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